Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 178,10 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 228,10 TL
“Koza Altın’ın 1Ç2022’deki Net Dönem Karı 1,1milyar TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Şirket’in 2022 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %59,8 oranında artarak 1.058mn TL olmuş ve hem bizim tahminimiz olan 885mn TL’nin, hem de piyasanın ortalama kar tahmini olan 911mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Maliyetlerin beklentimizden daha düşük gerçekleşmesi tahminimizdeki sapmada ana etken olmuştur.
Üretim hacminin yıllık %7,2 oranında düşmesine karşın TL ortalama ons altın fiyatının %98 oranında artmasına bağlı olarak Şirket’in satış gelirleri 1Ç2022’de 1.409mn TL (Beklenti: 1.409mn TL) ile yıllık %66,0 oranında büyümüştür. Maliyetler ise %42,3 oranında artarak 475mn TL’ye çıkarken, Ons başı parasal maliyetler yıllık %19 oranında düşmüş ve 766 Dolar olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in faaliyet giderleri 170,4mn TL gerçekleşerek yıllık %22,8 oranında artmıştır. Öte yandan, FAVÖK %100,9 oranında artmış ve 1Ç2022’de 830,1mn TL (Beklenti: 704mn TL) olmuştur. FAVÖK marjı ise 10,2 puan iyileşerek %58,9’a yükselmiştir. Son olarak, yatırım faaliyetlerinden gelirler 496,9mn TL’ye çıkarak net karı desteklemiştir.
Şirketin net nakit pozisyonu önceki çeyreğe göre 283mn TL artarak 9,12 milyar TL’ye yükselmiştir. Yabancı para net pozisyonu ise 476mn TL olarak (33,4mn USD) gerçekleşmiştir.
Koza Altın’ın hedef hisse fiyatını, makro varsayımlardaki güncellemeler ile tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 171,00 TL’den 228,10 TL’ye çıkartıyoruz. Koza Altın, güncellediğimiz hedef hisse fiyatımıza göre %21,9 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, Şirket ile ilgili daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
