Öneri: “TUT”
Kapanış Fiyatı: 20,54 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 18,90 TL
“Koza Altın’ın 4Ç2022 Net Dönem 900mn TL ile Beklentilerin Altında Gerçekleşti…”
Koza Altın’ın 2022 yılının son çeyreğindeki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %20,9 oranında azalarak 900mn TL olmuş ve hem bizim tahminimiz olan 1.119mn TL’nin, hem de piyasanın ortalama kar tahmini olan 1.248mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Satış gelirlerinin beklentimizin altında gelmesi ve tahminimizden daha düşük vergi gideri sapmada önemli faktörler olmuştur.
Son çeyrek karı sonrasında Şirket’in 2022 dönemindeki net karı yıllık %33,5 oranında artarak 4.010mn TL’ye yükselmiştir.
Kur etkisine rağmen üretimin %39 oranında gerilemesiyle birlikte Şirket’in satış gelirleri yıllık %4,6 oranında gerileyerek 1.088mn TL’ye (Beklenti: 1.945) düşmüştür. Brüt kar ise 617,9mn TL ile yalnızca %1,7 oranında artış göstermiştir. Aynı dönemde nakit maliyetler %6,8 oranında artarak 963 USD’ye çıkmıştır. Öte yandan, Şirket’in faaliyet giderleri 232,7mn TL gerçekleşirken, zayıf satışlarla birlikte FAVÖK %19,9 oranında düşmüş ve 4Ç2022’de 455,3mn TL (Beklenti: 1.052mn TL) olmuştur. FAVÖK marjı ise 8 puan düşerek %41,8’e gerilemiştir. Son olarak, yatırım faaliyetlerinden net gelirler 548,9mn TL olurken, söz konusu çeyrek yalnızca 31,3mn TL’lik vergi gideri yazılmıştır.
Şirketin net nakit pozisyonu önceki çeyreğe göre yatay kalarak 2022’de 9,87 milyar TL olmuştur. Şirket’in bu dönemdeki kur korumalı mevduatı 1,2milyar TL’dir.
Koza Altın’ın hedef hisse fiyatını, iskonto oranındaki düşüş, tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 13,86 TL’den 18,90 TL’ye çıkartıyoruz. Koza Altın, güncellediğimiz hedef hisse fiyatımıza göre %8,7 oranında primli işlem görmektedir. Bu nedenle, Şirket ile ilgili daha önceki “EKLE” önerimizi “TUT” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
