Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 49,22
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 70,66
Potansiyel Getiri %44
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %36,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %106,8 artışla 367.7 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %100,8 artışla 636.9 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %38,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 96,9 artışla 157.9 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %100,7 artışla 271.5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 72 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 216 baz puan düşüşle %42,9 olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 1 baz puan düşüşle %42,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %58,55 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %125,6 artışla 146.8 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %99,8 artışla 239.4 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %59,9 düşüşle 87 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç22’de 368 mn TL satış geliri (kons: 351 mn TL-Gedik: 351 mn TL), 158 mn TL FAVÖK (kons: 143 mn TL-Gedik: 144 mn TL) ve 147 mn TL net kar (kons: 127 mn TL-Gedik: 124 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü ve net karı beklentilerin üzerinde açıklanmıştır. Satış gelirleri yıllık bazda %106,8, çeyreklik bazda %36,6 yükseliş göstermiştir. Türkiye ve Romanya operasyonları sırasıyla %69 ve %31 oranında katkı sağlamıştır. Türkiye gelirleri yeni müşteri kazanımı, mevcut müşteri harcamalarında artışla %110 artış kaydetmiştir. eLogo (e-devlet çözümleri) müşteri sayılarındaki yükseliş devam etmiştir. 2Ç21’de 71 bin olan eLogo müşteri sayısı, 2Ç22’de 117 bine (1Ç22: 107 bin) çıkmıştır. Sonuç olarak, 2Ç22’de tekrarlayan gelirlerin faturalanan gelirlerdeki payı %62 olmuştur. Şirketin Romanya’daki iştiraki Total Soft’un satış gelirleri yıllık %101 artışla (euro bazında +%16) 115 milyon TL (1Ç22: 95 mn TL; 2Ç21: 57 mn TL) olmuştur. FAVÖK hem çeyreklik hem de yıllık bazda artış kaydederken, FAVÖK marjı çeyreklik 72bp’lık hafif yükseliş, yıllık 216bp’lık daralmayla %42,9 olmuştur. Aynı zamanda 2Ç21’de 13 milyon TL olan Total Soft FAVÖK rakamı 33 milyon TL’ye (1Ç22: 20 mn TL) ulaşmıştır. Yazılan 46,3 milyon TL’lik net finansal gelir katkısıyla net karı 147 milyon TL olarak açıklanmıştır. 87 milyon TL’lik temettü ödemesi sonrası net nakdi çeyreklik %59,9 azalış kaydetmiştir. Şirket 2022 yılı beklentilerini revize etmiştir. Konsolide gelirlerin %88 artışla 1.445 milyon TL (önceki: 1.333 mn TL), FAVÖK’ün %68 yükselişle 481 milyon TL (önceki: 456 mn TL) ve FAVÖK marjının %33 (önceki: %34) (2021: %37) olması beklenmektedir. Hisse 2022 yılı revize beklentilere göre 9,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
