2020 3. Çeyrek Finansal Sonuçları
Öneri: AL
Fiyat (TL/hisse) 103,50
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 110,21
Potansiyel Getiri %6
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %30,0 artışla 120 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %26,2 artışla 338.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,6 düşüş göstermiştir.
Geçen yılın aynı çeyreğine göre %20,7 artışla 42.1 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %30,3 artışla 125 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 470 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 273 baz puan düşüşle %35,1 olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 117 baz puan artışla %36,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,40 artış göstermiştir.
Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 54,9 artışla 31.3 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 45,5 artışla 82.9 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %74,5 artışla 92 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç20’de 120 mn TL satış geliri (kons: 118 mn TL-Gedik: 118 mn TL), 42 mn TL FAVÖK (kons: 41 mn TL-Gedik: 41 mn TL) ve 31 mn TL net kar (kons: 29 mn TL-Gedik: 33 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel karı beklentilere paralel, net karı beklentilerin hafif üzerinde açıklanmıştır. Çeyreklik bazda şirketin satış gelirleri sınırlı artış gösterirken, FAVÖK ve FAVÖK marjı daralmıştır.
Şirketin Romanya’daki iştiraki Total Soft’un satış gelirleri yıllık %23 artışla 43 milyon TL (2Ç20: 39 mn TL) olmuştur. 3Ç19’da Total Soft’un FAVÖK’ü 8,1 milyon TL (2Ç20: 7 mn TL) iken, 3Ç20’de 7,7 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan şirketin nakit üretimi yıl boyunca olduğu gibi 3. çeyrekte de tahminlerimizin üzerinde güçlü kalmıştır. Hisse 2020 yılı beklentilerine göre 14,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir.
Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz. Bugün saat 17:00’de şirket tarafından gerçekleştirilecek telekonferans sonrasında modelimiz ve hedef fiyatımız gözden geçirilecektir.
Kaynak: Gedik Yatırım
