Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 78,35
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 101,10
Potansiyel Getiri %29
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %63,8 artışla 1.4 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %82,1 artışla 3.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %29,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 71,9 artışla 337.3 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %149,0 artışla 736.4 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 82 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 118 baz puan artışla %24,9 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 620 baz puan artışla %23,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %54,97 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %96,1 artışla 153.2 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %1.105,4 artışla 283.1 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %56,9 düşüşle 121 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç21’de 1.354 mn TL satış geliri (kons: 1.356 mn TL-Gedik: 1.413 mn TL), 337 mn TL FAVÖK (kons: 318 mn TL-Gedik: 320 mn TL) ve 153 mn TL net kar (kons: 125 mn TL-Gedik: 128 mn TL) açıklamıştır. 3Ç21’de şirket yıllık %63 artışla (çeyreklik: +%25) 1.354 milyon TL satış geliri elde etmiştir. Toplam gelirlerin %82’sini oluşturan yurt içi gelirler yıllık %67 (çeyreklik: +%73) artışla 1.113 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Uluslararası gelirler ise yıllık bazda %70 (çeyreklik: +%)29 yükselişle 221 milyon TL olmuştur. Toplam satış gelirlerinin %14’ünü (2Ç21: %13; 1Ç21: %15; 4Ç20: %13) oluşturan e-ticaret segmenti gelirleri %85 (çeyreklik: +%47) güçlü büyüme ile 128 milyon TL olmuştur. Yüksek satış hacmi sonrası brüt kar marjı 73bp genişlemeyle %51,1 olmuştur. Şirket, 3Ç21’de yıllık %71, çeyreklik %86 yükselişle 337 milyon TL FAVÖK elde etmiştir. Güçlü brüt karlılık sonrası FAVÖK marjı 118bp genişlemeyle %24,9 olarak gerçekleşmiştir. 3Ç20’de 78 milyon TL net kar açıklayan şirket, 3Ç21’de %96 artışla 153 milyon TL net kar açıklamıştır. Diğer taraftan net borç çeyreklik %57, yıllık %76’lık önemli ölçüdeki azalışla 121 milyon TL olmuştur. Net finansal nakdi ise (UFRS -16 etkisi hariç) 369 milyon TL (2Ç21: 174 mn TL) olarak gerçekleşmiştir. Hızlı stok devir hızı ve düşük stok sayesinde nakit döngüsü -8 gün (2Ç21: -1 gün; 1Ç21: +21 gün; 2Ç20: +10 gün) ile oldukça pozitif bir görünümdedir. Şirket 2021 yılına ilişkin beklentilerini revize etmiştir. Buna göre; satış gelirlerinin %80-85 (önceki: %70-75) büyümesi, %20,5-21,0 (UFRS-16 dahil) FAVÖK marjı (önceki: %20,0-20,5) beklenmektedir. Ayrıca 4. çeyrek verilerini de paylaşılmıştır. Aynı mağaza satışları kasım ayında yıllık %71 (2Ç21: %58; 2019’da % 24) ve online satışlar tüm ülkelerde güçlü performansını sürdürmektedir. Türkiye online satışları kasım ayında %100 yükselmiştir. Hisse 2021 yılı ihtiyatlı beklentilerimize göre 4,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyor, piyasa da analistler tarafından hedef fiyat güncellemelerinin gündemde olacağını düşünüyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
