Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 60,00
Hedef Fiyat(TL/hisse) 98,50
Potansiyel Getiri %64
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %20,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %109,1 artışla 3.9 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %42,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 64,5 artışla 904.9 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 354 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 622 baz puan düşüşle %22,9 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %73,40 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %77,3 artışla 512.1 milyon TL olmuştur. Net nakdi 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,6 artışla 1.2 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç23’de 3.947 mn TL satış geliri (kons: 3.790 mn TL-Gedik: 3.963 mn TL), 905 mn TL FAVÖK (kons: 777 mn TL-Gedik: 872 mn TL) ve 512 mn TL net kar (kons: 407 mn TL-Gedik: 433 mn TL) açıklamıştır. 1Ç23’te şirket yıllık %109,1 artışla (çeyreklik: +%20,8) beklentilerin üzerinde 3.947 milyon TL satış geliri elde etmiştir. Toplam gelirlerin %84,8’ini oluşturan (1Ç22: %80; 4Ç22: %82,4) yurt içi gelirler yıllık %124 (çeyreklik: +%21,4) artışla 3.379 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Uluslararası gelirler ise yıllık bazda %50, yabancı para bazında ise %12 yükselişle (4Ç22: +%8) 568 milyon TL olmuştur. Toplam satış gelirlerinin %10,1’ini (1Ç22: %14,5; 4Ç22: %8,2) oluşturan e-ticaret segmenti gelirleri yıllık güçlü %76,5 artış (4Ç22: +%108) ile 399 milyon TL olmuştur. 1Ç23’te FAVÖK’ü önceki yılki baz etkisi sonrası satış gelirleri büyümesinin altında yıllık %64,5 artış (çeyreklik: +%42,9) kaydederken, FAVÖK marjı bizim beklentilere paralel %22,9 olarak gerçekleşmiştir. Yıllık olarak FAVÖK marjı malzeme, ücretler ve elektrik giderlerindeki yükseliş sonrası 622bp’lık daralma kaydetmiştir. Nispeten daha yavaş sezonda şirket net nakit pozisyonunu daha da iyileştirmiştir. Önceki çeyrekte 1.122 milyon TL olan net nakdi, 1Ç23’te 1.207 milyon TL, 1.762 milyon TL olan net finansal nakdi 1.902 milyon olmuştur (1Ç22: 498 mn TL). Net karı yıllık %77,3 ve çeyreklik %73,4 artış kaydetmiştir. Net kardaki artış operasyonel aktivite ve %17,3 hafif azalan vergi oranı kaynaklıdır. Şirket 2023 yılına ilişkin beklentilerini açıklamıştır. Konsolide satış büyümesinin %75 ± %5 (Gedik rev. edilmemiş: %55), FAVÖK marjının %22 ± %0,5 (Gedik rev. edilmemiş: %21,3) olması, net nakit pozisyonunun korunması (Gedik: 1.904 mn TL) ve yatırım harcamalarının konsolide satışa oranı %3 (Gedik: %3) olarak beklenmektedir. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 2,45x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
