Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 22.70
Hedef Fiyat (TL) 23.00
Getiri Potansiyeli (%) 1.3%
Meditera Tıbbi Malzeme 2Ç22’de 213 milyon TL satış geliri (Deniz Yatırım: 134 milyon TL), 75 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 39 milyon TL) ve 94 milyon TL net kar (Deniz Yatırım: 41 milyon TL) açıkladı. Şirket’e ilişkin piyasa beklentisi bulunmuyor. 2Ç22 finansalları beklentilerimizin üzerinde performans sergiledi. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Şirket’in toplam satış gelirleri yıllık %175 artarak 213 milyon TL olmuştur. Satış gelirleri çeyreksel bazda ise %27 artmıştır. Gelir büyümesinin %70’i kur artışı sebebiyle gerçekleşirken, %30’u ise hacim ve fiyat artışlarından sağlanmaktadır. Böylece Meditera Tıbbi Malzemeler’in, 2021 yılının ikinci çeyreğine göre 2.7 kat büyüyerek gelirlerini artırma hususundaki kararlılığı devam etmektedir.
■ 2Ç22 FAVÖK rakamı yıllık bazda %269 artışla 75 milyon TL’ye yükselmiştir. Aynı dönemde FAVÖK marjı yıllık bazda 9.0 puan artış göstererek %35,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Büyüme ile beraber karlılıklarını da artırma yolunda emin adımlarla ilerleyen Meditera Tıbbi Malzeme’nin, FAVÖK rakamı 2Ç21’e göre 3.7 kat artış göstermiştir.
■ Şirket’in, net karı yıllık bazda %485, çeyreksel bazda %35 artarak 94 milyon TL’ye yükselerek, net kar rakamı 2021 yılının ikinci çeyreğine göre 5.8 kat artmıştır. ■ 2Ç21’de 3 milyon TL net finansman geliri yazan Şirket, 2Ç22 döneminde 20 milyon TL net finansman geliri kaydetmiştir.
■ 2022 birinci çeyrek sonunda 427 milyon TL olan net nakit pozisyonu 2Ç22 dönemi sonunda 297 milyon TL olmuştur. 2Ç22’de net borç/FAVÖK rasyosu ise -1,5x seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç22: -2,9x).
■ Şirket’in 2022 Yıllık Performans Beklentileri: i) Satış hasılatı kaleminin 677-789 milyon TL aralığında gerçekleşmesi ii) FAVÖK rakamının 183-214 milyon TL aralığında gerçekleşmesi ve iii) FAVÖK marjının %27-%28 civarında olması öngörülmektedir.
■ Genel değerlendirme: Yeni müşteri kazanımları, birim fiyat artışları ve satış adetlerindeki artışlar ile 2Ç22’de de büyümeye devam eden Şirket’in, 2022 yılı boyunca güçlü nakit yönetimi ile dikkatleri üzerine çekeceğini ve söz konusu olumlu görünümünü devam ettireceğini düşünmekteyiz. Şirket, bugün analist toplantısı gerçekleştirecek. Toplantı sonrasında hedef fiyat ve önerimizi gözden geçireceğiz. Mevcut durumda Meditera Tıbbi Malzeme için 12-aylık hedef fiyatımız 23,00 TL olup önerimiz AL yönünde. Hisse, yıl başından itibaren relatif olarak %12 artış göstermiştir. Geriye dönük verilere göre hisse 8,9x F/K ve 12,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
