Haftalık Piyasa Yorumu
Piyasalarda olumlu hava ivme kaybına rağmen korunuyor. Geçen haftanın önemli gündemi Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) faiz kararıydı. Beklendiği üzere 250 baz puanlık indirimle politika faizi %45 seviyesine çekildi. Beklenen ve bir süredir fiyatlanan bir durum olduğu için piyasalara etkisi oldukça sınırlı kaldı. Borsa İstanbul’da banka hisseleri öncülüğünde derinlik kazanmayan kâr satışları görüldü. Ancak bazı holding ve ulaştırma hisselerindeki primlerle piyasa tarafından absorbe edildi. Toplantı metnindeki bazı ifade değişiklikleri önümüzdeki toplantı için faiz indiriminin devamı konusunda tereddütlere neden oldu. TCMB toplantı metninde; “Aralık ayında enflasyonun ana eğilimi gerilerken, öncü veriler ocak ayında öngörülerle uyumlu bir artışa işaret etmektedir. Enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışları iyileşme eğilimi sergilemekle birlikte, dezenflasyon süreci açısından risk unsuru olmaya devam etmektedir. Kurul, kararlarını enflasyon görünümü odaklı, ihtiyatlı ve toplantı bazlı bir yaklaşımla alacaktır. Enflasyonda belirgin ve kalıcı bir bozulma öngörülmesi durumunda para politikası araçları etkili şekilde kullanılacaktır.” ifadelerine yer verildi. Ocak ayında gelen yönetilen ve yönlendirilen fiyat artışlarıyla aylık enflasyon %4’ün üzerinde bekleniyor. Aralık ayında %1.03 idi ve buna bağlı olarak faiz indirimi geldi. Ocak ayında beklentilere paralel bir enflasyon gelirse 6 Mart toplantısında TCMB faiz indiriminin devamı konusunda bir tereddüt yaşanabilir. Bankalara gelen satışlar biraz da bunun sinyali gibi. Mart ayı enflasyonu da önemli olacak tabii ki. Piyasalarda ocak ayına ait enflasyon yüksek gelse de sonraki süreçte olağan seyrine dönebilir beklentisi hakim. Bu açıdan faiz indirimlerinin devamı konusundaki genel beklenti korunuyor. Bu durumun para piyasaları tarafından daha ciddi fiyatlandığını söylemek yerinde olacak. TCMB faiz düşüşü ile döviz kurlarında yükseliş, gösterge tahvil faiz oranında düşüş gözleniyor. Gösterge tahvil faiz oranı %38’e, 10 yıllık tahvil faiz oranı %26’ya geriledi. Bir ay önce %40 ve %28 civarında idi. Döviz sepeti (dolar+euro ortalaması) 36.45 ile yeni zirve seviyelerini deniyor. Bu aşamada, TCMB rezervlerinin rekor seviyelerde bulunması ve faizde reel kazançların (faiz enflasyon farkı) korunuyor olması nedeniyle olağandışı bir gelişme olmadıktan sonra döviz kurlarında agresif bir hareket beklenmiyor. Moody’s Türkiye kredi notu değerlendirmesi yapmadı. Beklentiler not atışı şeklindeydi. Şimdi 31 Ocak akşamı Fitch bekleniyor.
Yabancı yatırımcıların enflasyondaki gerileme ve TCMB’nin faiz indirimlerine rağmen halen borsaya uzak tavırları devam ediyor. Türkiye’nin kredi not artışları ve ülke risk primindeki (CDS) düşüş de bu tavrı değiştirmiş değil. Ancak yüksek faiz nedeniyle tahvil bonoya ilgileri artıyor. TCMB verilerine göre 17 Ocak ile biten haftada yabancı yatırımcılar; Hisse senetlerinde 67 milyon dolarlık satış, tahvil bonoda 1.239 milyon dolarlık alım yaptılar. Son iki haftadır hisse satışları 279 milyon dolar olurken son üç haftadır tahvil bonoda alımları 1.887 milyon dolara ulaştı. Aynı hafta; Kur korumalı mevduatta düşüş, TCMB brüt rezervleri ve bankalar döviz mevduatında yükseliş görüldü. Düşen faizlerin yanı sıra kur korumalı mevduattaki erimenin sürmesi ve bu yıl sonlanacak olması nedeniyle alternatif yatırım araçlarının bir parça hareketlenmesi olağan bir durum. Ancak adresler arasında çok belirgin bir değişimden söz etmek henüz zor. Bankaların TL mevduatlarında son 1.5 ayda yaklaşık 1 trilyon TL’ye yakın artış var. Aynı süreçte döviz mevduatındaki artış 165 milyar TL civarında. Bunda döviz kurlarındaki yükselişi de dikkate aldığımızda artışın çok daha sınırlı olduğu görülecektir. Bu açıdan TL halen en gözde yatırım aracı olmaya devam ediyor. Borsa İstanbul’da çıkışın devamı için yabancı yatırımcının önemli bir ayrıntı. Bu yönde henüz bir işaret görülmüyor. Borsadaki çıkış daha çok yerli yatırımcının katkısıyla devam ediyor. Yerli yatırımcıların da mevcut konumlarını değiştirip hisse senetlerine çok yoğun bir ilgisi henüz gözlenmiyor. Faiz düşüşünün devamında hisse senetlerinin tekrar öne çıkması beklentiler dahilinde. Özellikle TCMB faizinin %40’ın altına gelmesi durumunda yerli yatırımcının hisse senetlerinde daha aktif pozisyon alabileceği yönünde görüşler mevcut. Bunun için de takvim olarak yılın ortaları veya ikinci yarısı işaret ediliyor. Yeni gündem, yeni beklenti ve para girişi olması borsadaki yükselişin şartları. TCMB faiz indirimi ve enflasyondaki düşüşle başlayan hikaye belli ölçüde fiyatlandı. Ayrıca bu konu başlıklarında geçici bir erteleme ve tereddüt oluşmaya başladı gibi görünüyor. BIST100 Endeksi’nin dış borsalara kıyasla primli olmadığı ve temel verilere göre ucuz kaldığı şeklindeki görüşler kabul gören bir durum. Bu görünümün işlerlik kazanması ve fiyatlanması için talep tarafının daha aktif olması elzem görünüyor.
Borsa İstanbul’da temkinli iyimserlik korunmakla birlikte direnç seviyelerinde satışlar sıklaştı.
Buna karşılık para piyasalarında TCMB faiz kararlarına karşı daha net bir tavır söz konusu.
Haftalık Hisse Önerileri
Kaynak: Meksa Yatırım Haftalık Bülten
