Öneri: AL
Kapanış Fiyatı : 434,75 TL
12 Aylık Hedef Fiyat : 631,50 TL
Getiri Potansiyeli : 45,26%
Farklı Sektörlere Atılım Hasılata Önemli Katkı Yaratıyor
Şirket 2024 yılının ilk yarısında enflasyon muhasebesi kapsamında bir önceki yılın aynı dönemine göre satış hasılatını yüzde 11 oranında artırarak 121,1 milyar TL’ye ulaştı. Yılın 2. çeyreğinde faiz oranının önemli bir etkisi ile yüzde 22,9 seviyesine yükselen Brüt Kar Marjı ve hasılattaki reel büyümesinin önemli bir etkisi ile brüt kâr bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 21 artış göstererek 26,3 milyar TL’ye ulaştı. Personel giderlerinde yaşanan artış FAVÖK üzerinde sınırlı bir baskı uyandırsa da geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre FAVÖK rakamı yüzde 22 artışla 4,1 milyar TL’ye yükselmiştir.
Migros’un mağaza konseptine ek olarak, Migros One ve Migros Pay gibi uygulamaların kullanıcı sayısının artması, ciroya önemli katkı sağladı. Migros One, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre yüzde 119 GMV (Brüt Mal Değeri) büyümesi ile 19,7 milyar TL hasılata ulaşırken, Migros Pay ise %224 TPV (Toplam Ödeme Hacmi) büyümesi ile 6,8 milyar TL hasılat elde etti.
2024 yılının ikinci çeyreği itibariyle 3.490 mağaza sayısına ulaşan Migros, bir önceki yılın aynı dönemine göre mağaza sayısını %12,5 artırmıştır. Satış alanı %6,4 büyürken, online hizmet veren mağaza sayısındaki %15’lik artış da tüketicilerin şirket hizmetlerine erişimini önemli ölçüde kolaylaştırmıştır. Şirketin ana faaliyetlerinde yatırımların devam etmesi ve yan faaliyetlerindeki hızlı büyüme ivmesinin devam ederek hasılata önemli katkı yaratmasını bekliyoruz.
Şirketin online gıda perakendeciliği, hazır yemek, finansal teknolojiler, lojistik (motosiklet ile dağıtım) hizmetleri, perakende medya varlıklarının geliştirilmesi ve pazarlanması, elektrikli araç şarj hizmetleri ile yurt içi ve yurt dışında alışveriş merkezi işletmeciliği gibi sektörlerde genişlemeye gitmesi, farklı sektörlere atılım yaparak gelecekte hasılata olumlu katkılar sağlayacağını düşünüyoruz.
İçerisinde bulunduğumuz dönemde geçtiğimiz yıllara nazaran sıkı para politika uygulaması her ne kadar tüketici talebi üzerinde önemli bir baskı yaratsa da şirketin temel ürün ve hizmet sektöründe yer alması, şirketin faiz değişimlerinden sınırlı etkilenmesine neden olmaktadır. Enflasyonun bir süre daha hayatımızda kalmasını beklerken, bu durumun şirketin hasılatına pozitif yansımasını öngörüyoruz.
MGROS hissesini ‘AL’ önerisi ile model portföyümüze ekliyoruz. Şirketin geleceğe yönelik beklentileri ve uyguladığımız modellemelere göre, Migros 2024T F/K 7,6x ve 2024T FD/FAVÖK 9,4x ile iskontolu işlem görmektedir. Şirket için 12 aylık hedef fiyatımızı 631,50 TL olarak belirlerken, bu rakam yüzde 45,26 getiri potansiyeline işaret etmektedir.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım
