Migros
Tavsiye Endeksin Üzerinde Getiri
Son kapanış, TL/hisse 24.46
Hedef fiyat, TL/hisse 30.00
Yukarı potansiyel %23
Halka açıklık oranı %36
Yatırım teması:
Migros’u güçlü operasyonel performansının düşen faiz ortamı ve TL’nin stabilizasyonu ile desteklenmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Artan tüketici güveni ve düşen faiz ortamı sepet büyüklüğünü olumlu etkileyecektir. Borç azaltma 2020’de devam edecek. Şirket yönetimi 3Ç19 sonu itibariyle 463 milyon Avro olan finansal borcunu 2020 yılı sonuna kadar güçlü FAVÖK ile 350 milyon Avro’ya düşmesini hedefliyor. Ek olarak, Migros’un yüksek borcundan dolayı faiz yükü düşen faiz oranları ile 2020’de azalacak. Migros’ta hissesi olan girişim sermayesi BC partners’da bulunan son %12’lik Migros hissenin olası satışı hisse üzerinde baskı yaratabilir (Şubat’ın son haftasında 90 günlük satmama taahhüdü sona eriyor). Belirtmek gerekirse, BC Partners 20 milyon nominal Migros hissesini 22 Kasım’da hisse başı 22,5 TL’den piyasada sattı.
Hisse performansını etkileyebilecek faktörler:
TL’nin stabil kaldığı bir ortamda, net kar olumlu etkileneceğinden hissenin performansına olumlu yansıyabilir. Ayrıca, portföyünde bulunan gayrimenkullerin satışı (yaklaşık 1 milyar TL değerinde) borçluluğu azaltacağından hisseyi olumlu etkileyebilir.
Değerleme:
Migros hisseleri 2020T olan 4,3x FD/FAVÖK çarpanı ile Bim’e göre %50 iskontolu işlem görmektedir. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız 30,00 TL %23’lük artış potansiyeli sunmaktadır.
