Migros Hisse Önerisi – Ak Yatırım
Migros hisseleri için “Endeksin Üzerinde Getiri”
notumuzu koruyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız
24,5TL %29 ukarı potansiyele işaret ediyor. Gıda
perakende sektöründe Migros’un operasyonel gücüne
inanıyoruz. Migros’un – süpermarket segmentinde lider
olduğu ‐ çift haneli ciro büyümesi, istikrarlı VAFÖK marjı
(%6), güçlü serbest nakit akışı getirisi (%10) ve negatif 53
günlük nakit döngüsünün yeterince fiyatlanmadığını
düşünüyoruz.
Güçlü operasyonel performans 2014 yılında da devam
edecek. Migros’un cirosu 2013 yılında yıllık bazda %10
büyüme göstderdi (toptan satış alanı yıllık bazda %5,5
genişleme gösterirken, %4,5 benzer mağaza büyümesi
yaşandı). Ciro bazında benzer bir performansın – yüksek
enflasyon ortamı içerisinde ‐ 2014 yılında da
sürdürülmesini bekliyoruz (enflasyon 2014; %8.4, 2013;
%7.4). Bu da Migros’un benzer mağaza satış büyümesini
destekleyecektir. Migros’un 2014 yılında yıllık bazda %11
ciro büyümesi (%5.5 satış alanı, %5.5 benzer mağaza satış
büyümesi) yakalayacağını bunun da istikrarlı marjını
sürdürmesinde etkili olacağını düşünüyoruz.
Döviz kuru baskısı azaldı. 2013 Mayıs ayından, 2014
Şubat ayına kadar, Migros hisseleri, €’ya göre zayıflayan
TL’ye bağlı olarak ciddi baskı altında kaldı. 876 milyon
euro net finansal borcu bulunan şirket 2013 yılında 500
milyon TL net gayri nakdi döviz zararı kaydetti. 2014
yılında TL’nin euroya karşı daha fazla değer kaybı
yaşamayacağını öngörüyoruz. Bu paralelde 2014 sonu için
€/TL tahminimiz 2.90 (2013 sonu 2.94) seviyesinde
bulunuyor. Bu da Migros’un daha fazla döviz zararı
kaydetmesini engelleyeceği gibi hisseye olan bakış açısını
da olumlu yönde değiştirecektir.
Ana hissedar BC Partners’ın satışı hisse için
katalist olabilir. Şubat – Mart ayı süresince hisseye
ilişkin iki önemli haber gündeme geldi. İlki
Tesco’nun Türkiye operasyonunu Migros ile
birleştirme kararı aldığı, ikincisi ise Anadolu
Endüstri Holding’in Migros ve Tesco‐Kipa’yı satın
alarak birleştirme yoluna gideceği yönündeydi.
Haberlerin hiç biri taraflarca doğrulanmadı ve de
yalanlanmadı. Olası bu tür bir haber akışının hisseye
olan ilgiyi canlı tutacağına inanıyoruz
Teknik Analiz:
Hisse son bir aylık dönemde yaşanan hızlı hareket sonrasında aşırı alım
bölgesine girmiş durumda. Kısa vadeli bir düzeltmenin gündeme
gelebileceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte hissede şu an için yukarı
trendin korunduğunu belirtmek isteriz. 17.90‐18.30 bandını önemli destek
olarak görüyoruz. Bu seviye korunduğu sürece de yükseliş trendinde
bozulma beklenmemeli. Bu durumda öncelikle 19.50 ve sonrasında 20.20‐
21.20 gündemde kalmaya devam edecektir. 17.90‐18.30 bandının altına
yaşanacak bir sarkma ise ilk aşamada 17.20 seviyesini gündeme getirebilir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
