Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 45,52
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 67,00
Potansiyel Getiri %47
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %18,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %59,6 artışla 12.3 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %16,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 43,5 artışla 868.4 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 12 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 79 baz puan düşüşle %7,1 olmuştur. Net zararı 4. çeyrekte 8.4 milyon TL olurken, 1. çeyrekte 82.2 milyon TL net karı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %60,8 düşüşle 82.2 milyon TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0,7 düşüşle 2.4 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç22’de 12.271 mn TL satış geliri (kons: 11.918 mn TL-Gedik: 11.762 mn TL), 868 mn TL FAVÖK (kons: 885 mn TL-Gedik: 891 mn TL) ve 82 mn TL net kar (kons: 27 mn TL-Gedik: 47 mn TL) açıklamıştır. Satış gelirleri beklentilere paralel yıllık %59,6 çeyreklik %18,5 artış kaydetmiştir. 1. Çeyrekte 7 yeni mağaza açılışı ile şirket toplam mağaza sayısını 2.598’e (4Ç21: 2.565; 3Ç21: 2.084; 2Ç21: 2.405; 1Ç21: 2.330) çıkarmıştır. Net satış alanı 1.683 bin metrekare alan olarak gerçekleşmiştir. Şirketin brüt kar marjı yıllık 84bp yükselişle %25,5 (çeyreklik: +214bp) olmuştur. Operasyonel giderler/satışlar artan maaşlar ve sabit giderler sonrası bir önceki çeyrekte %18,5’a kıyasla %20,5 olarak açıklanmış, FAVÖK yıllık %43,5, çeyreklik %16,5 yükselmiştir. FAVÖK marjı ise hem yıllık hem de çeyreklik bazda daralmıştır. Net borç çeyreklik olarak yatay kalırken, yıllık olarak azalış kaydetmiştir. Şirket itiraz edilen 300 milyon TL’lik rekabet kurulu cezasını ödemesine rağmen, önceki çeyreğe göre 161 milyon TL daha yüksek olarak 821 milyon TL net finansal nakit pozisyonu açıklamıştır. Şirket 2022 yılı beklentilerini revize etmemiştir. Şirketin %40-45’lik gelir büyümesi beklentisinin revize edilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Hisse 2022 yılı beklentimize göre 2,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
