Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 484,5
Hedef Fiyat 620
Potansiyel Getiri %27,97
1Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları reel olarak %11,56 artışla 52.406 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü reel olarak %36,83 düşüşle 653 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı reel olarak 95,53 baz puan artışla % 1,25 seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı reel olarak %48,26 düşüşle 1.242 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirket, 1Ç24’te 52.406 mn TL satış geliri (yıllık: +%12), 653 mn TL FAVÖK (yıllık: -%37) ve 1.242 mn TL net kar (yıllık: -%48) açıklamıştır. FAVÖK marjı yıllık 96bp’lık gerileme göstererek %1,2 olmuştur. Marj düşüşünün ana nedeni artan faiz oranlarına bağlı olarak, vadeli alımlardaki yüksek faizdir (+%243). Vadeli alımlarda, her ay için ayrı ayrı ilgili faiz oranları ile varsayılan nakit değerine indirgenir ve bunun sonucunda vadeli satın alma faiz giderleri hesaplanmaktadır. 2024 yılında ortalama faiz oranı %45,5 (2023 %9,7). Diğer yandan net kar, hem kredi kartı komisyon giderlerindeki (faiz oranlarının bir fonksiyonu) %255’lik artış hem de yüksek parasal kazançlar nedeniyle yıllık bazda %48,3 azalış kaydetmiştir. Şirketin net nakit pozisyonu 1.242 milyon TL (4Ç23: 2.547 mn TL) olmuştur. Öte yandan, net finansal nakdi 4Ç23’teki 11,5 milyar TL aksine 1Ç24’te 13,0 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Dolayısıyla net nakitteki düşüş yine faiz oranlarının kira borçlarını artırmasının bir sonucu olmuştur. Şirket 2024 yılı beklentileri; satış gelirlerinin %70 büyümesi, FAVÖK marjının yatay kalması ve yatırım harcamalarının 8,5 milyar TL olması şeklindedir. 2024 yılı beklentilerine göre (FAVÖK marjının yatay kalacağı beklentisiyle) hisse 15,0x FD/FAVÖK ve 5,9x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
