Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL493.00 (önceki 490.00)
Güncel Fiyat, TL 341.25
Getiri Potansiyeli: %44
Güçlü sonuçlar…
MLP Sağlık’ın net karı 3Ç24’te piyasa beklentisi olan 1.279 milyon TL’den %63 yukarıda, beklentimiz olan 1.321 milyon TL’nin ise %58 üzerinde 2.091 milyon TL (y/y: +%78) seviyesinde gerçekleşti. Şirket 3Ç24’te piyasa beklentisi olan 2.521 milyon TL’den %4, bizim beklentimiz olan 2.490 milyon TL’den %5 yukarıda 2.620 milyon TL FAVÖK raporladı. Beklentimizin altında gerçekleşen parasal kazanca rağmen, beklentimizin üzerinde gerçekleşen faaliyet karı, beklentimizin üzerinde gerçekleşen net yatırım geliri ve beklentimizin altında gerçekleşen vergi gideri net karın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesine neden oldu. MLP 3Ç24’te hastane satın alımlarına ilişkin 843 milyon TL tek seferlik gelir elde etti.
Güçlü satış performansı. Türk Tabipler Birliği (TTB) fiyat tarifesi Aralık 2023 ve Haziran 2024’te sırasıyla %41 ve %25 oranında artırıldı. Sosyal Güvenlik Sigortası (SGK) fiyat tarifesi Mayıs 2024’te %50 oranında artırıldı. 9A24’te MLP 5 hastane satın aldı. Ayakta tedavi gelirleri, hem fiyatlandırma hem de hacimden gelen pozitif katkı ile yıllık %39 arttı. Benzer şekilde, yatan hasta gelirleri de hem fiyatlandırma hem de hacmin olumlu katkısıyla yıllık %31 arttı. Yabancı sağlık turizmi (YST) gelirleri, hasta sayısındaki düşüş ve olumsuz döviz kuru nedeniyle 3Ç24’te yıllık %12 daraldı. Yönetim sözleşmesi gelirlerindeki güçlü performans ile diğer yan iş gelirleri yıllık %18 arttı.
FAVÖK marjı güçlü kalmaya devam etti. FAVÖK marjı 3Ç24’te yıllık 2,1 puan artarak %26,8’e yükseldi. Malzeme giderleri/net satışlar yıllık 1,5 puan düşerken, doktor giderleri/net satışlardaki yıllık 1,7 puanlık artışı karşılamıştır. Personel giderleri/net satışlar faaliyet kaldıracı sayesinde yıllık 0,4 puan azalmıştır.
Düşük finansal kaldıraç. MLP, 2Ç24’te 4,4 milyar TL olan net borcunu 3Ç24’te 3,8 milyar TL’ye düşürdü. Net borç/FAVÖK oranı 2Ç24’teki 0,5x seviyesinden 3Ç24’te 0,4x seviyesine geriledi.
Yorum: Hedef fiyatımızı 490 TL seviyesinden 493 TL seviyesine yükseltiyoruz. Önerimizi Endeksin Üzerinde Getiri olarak koruduk. Piyasa açılışında “Hafif Olumlu” tepki olacağını düşünüyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım
