Öneri: AL
Hedef fiyat TL 385
Getiri potansiyeli %54
Herkes için sağlık
MLP Sağlık’ı 12 aylık 385,00 TL hedef fiyatla araştırma kapsamımıza dahil ederken, %54 getiri potansiyeli ile AL tavsiyesi veriyoruz. i) Yurt içinde artan sağlık harcamaları ve değişmekte olan tüketici alışkanlığı, ii) Artan sağlık sigortası talebi değerlememizin ana teması olarak öne çıkıyor. 2023 yılında gerçekleşen yüksek karlılığın 2024 yılında da devam edeceğini düşünüyoruz. 2024T dönemi tahminlerimizde 10.0x F/K, 2025T dönemi tahminlerimizde 7.2x F/K çarpanıyla işlem görmektedir.
Pandemi sonrası artan sağlık talebi… Pandemi sonrası küresel çapta ivme kazanan sağlık harcamaları, Türkiye’de henüz tarihsel ortalamalar düzeyinde devam etmektedir. Yurt içinde, pandemi sonrası tamamlayıcı sağlık sigortalarında katılım iki katına çıkmıştır ve artmaya devam etmektedir. 2022 yıl sonunda Türkiye’de 3,6 milyon kişi tamamlayıcı sağlık sigortasına katılmışken, 2023 yıl sonunda bu sayı %14 oranında artarak 4,1 milyon düzeyine ulaştı. Yurt içinde özel sağlık sigortası yaptıran kişi sayısı ise 2022 yıl sonunda 2,7 milyon kişiden %7 oranında artışla 2,9 milyon kişiye ulaştı. 2023 yılında, Türkiye’de sağlık sigortası yaptıran kişi sayısı yıllık %11,1 oranında artarak 6,3 milyon kişiden 7 milyon kişiye ulaştı. Yurt içinde tamamlayıcı sağlık sigortası pazarının büyümesine ek olarak Medical Park’ın pazar payını büyütmesi ciroyu destekleyecektir.
Yabancıların gözdesi, medikal turizm… Türkiye bulunduğu coğrafya itibarıyla hem hizmet kalitesi hem de döviz bazlı ucuz fiyatlaması sebebiyle komşu ülkelerinden sağlık turizmi alanında yoğun talep almaktadır. Sağlık sektöründeki hizmet kalitesi ve hızı, sağlık çözümlerinde kullanılan teknoloji gibi etmenler, Türkiye’yi sağlık turizminin revaçta ülkelerinden biri haline getirmiştir. 2022 yılı sonunda 106 milyon USD düzeyinde gerçekleşen medikal turizm gelirleri, 2023 yılı sonunda %7,5 düzeyinde artışla 114 milyon USD düzeyine ulaşmıştır. Medikal turizm sektöründe, değerlendirme dönemimizde dolar bazında YBBO %10 düzeyinde büyüme beklenmektedir.
Medical Park’ın yurt dışı hastane portföyü genişlemeye devam ediyor… 2023 yılında, Budapeşte’de 154 yatak kapasitesine sahip Duna Medical Center ile yönetim sözleşmesi imzalandı ve MLP Care hastanenin tüm işletme haklarına sahip olmuştur. 2022 yılında işletme hakları devralınan Bakü’de yerleşik Liv Bona Dea Hospital ile birlikte yurt dışındaki toplam yatak kapasitesi 310 adede ulaşmıştır.
Riskler: i) Turizmi etkileyecek jeopolitik riskler, ii) artan personel giderleri, iii) sağlık harcamaları artışının üzerinde artan maliyetler
Kaynak: Tacirler Yatırım
