“Otokar’ın 4Ç2019 Net Dönem Karı 54,2mn TL ile Beklentilerin Hafif Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri “AL”
Kapanış Fİyatı: 158,40 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 197,00TL
Otokar’ın 2019 yılının son çeyreğinde net dönem karı 54,2mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 52mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 51mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde şirket 250,2mn TL net dönem karı kaydetmişti.
Otokar’ın 4Ç2019’da satış gelirleri, zırhlı araç satış adetlerinin 4Ç2018’deki 163 adetten 4Ç2019’da 83 adete gerilemesinin etkisiyle %36,4 oranında gerilemiştir. 2018 yılının son çeyreğinde 8×8 zırhlı araçlarının ihracatına başlanmıştı. Şirket’in toplam satış adetleri ise aynı dönemde %12’lik gerileme kaydetmiştir.
Brüt kar da zırhlı araç ihracatındaki düşüşe bağlı olarak aynı dönemde %47,9 oranında azalarak 201,4mn TL’ye gerilemiş ve brüt kar marjı %44,5’ten %36,4’e inmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %3,9 oranında gerileme kaydederken, Otokar’ın net faaliyet karı ise %61,2 oranında azalarak 88,6mn TL’ye gerilemiştir. Şirketin FAVÖK’ü de 4Ç2019’da 57,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket 4Ç2019’da iştiraklerden 19,2mn TL gelir kaydederken, finansman tarafında ise 55,7mn TL net finansman gideri kaydedilmiştir. 1,6mn TL’lik vergi geliri sonrası Şirket’in net dönem karı 4Ç21019’da 54,2mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Görece düşük son çeyrek kar rakamına karşın, 2. ve 3. çeyrekteki yüksek kar rakamlarının etkisiyle, Şirket’in 2019 yılı net dönem karı 351,6mn TL’ye yükselmiş ve bir önceki yıla göre %114 oranında artış kaydetmiştir. Şirket 8×8 zırhlı araç teslimlerine 2018 yılının son çeyreğinde başlamıştı.
Otokar’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yapmış olduğumuz güncellemeler ve iskonto oranındaki düşüşün etkisiyle 141,00TL’den 197,00TL’ye yükseltiyoruz. Hedef hisse fiyatımızdaki artışa bağlı olarak daha önceki “TUT” önerimizi de “AL” olarak değiştiriyoruz.
