Öneri: “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 533,40 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 610,00TL
“Otokar’ın Üçüncü Çeyrek Net Dönem Karı 57,8mn TL İle Beklentilerin Altında Gerçekleşti…”
Otokar’ın 2022 yılı üçüncü çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %51,8 oranında azalarak 57,8mn TL’ye gerilemiş ve hem ortalama piyasa beklentisi 234mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 189mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada satış gelirlerinin beklentimizden düşük (beklentimiz 1.902mn TL idi) 1.471mn TL olarak gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Üçüncü çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirket’in Ocak-Eylül dönemi net dönem karı %16,3 oranında artarak 600,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Otokar’ın 3Ç2022’de satış gelirleri, bir önceki yılın aynı dönemine göre toplam satış adedinin %34 oranında artarak 670’e yükselmesi ve kurlardaki yüksek artışın olumlu katkısıyla %80,6 oranında artarak 1.471mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan satışların maliyeti ise aynı dönemde %97,5 oranında artmış ve buna bağlı olarak brüt kar %45oranında artarak 379,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı da %32,2’den %25,8’e gerilemiştir. Satış adetleri artmasına karşın, bu çeyrekte hiç zırhlı araç satışı yapılmaması (3Ç2021’de 26 adet zırhlı araç satışı) brüt kar marjının gerilemesinde önemli etken olmuştur. Operasyonel giderler ise aynı dönemde %141,5 oranında artarken, diğer faaliyetlerden gelirler 22,4mn TL’den 78,4mn TL’ye yükselmiştir. Böylece Otokar’ın net faaliyet karı %39,4 oranında azalarak 76,5mn TL’ye gerilemiştir.
Şirketin FAVÖK’ü de aynı dönemde %72,7’lik düşüşle 36,5mn TL’ye inmiştir. Diğer taraftan şirket iştiraklerden 3Ç2022’de 189,8mn TL gelir (3Ç2021’de 22mn TL idi) kaydetmiştir. Finansman tarafında ise 198,9mn TL’lik gider (3Ç2021 37,3mn TL gider) kaydedilirken, 10,5mn TL’lik vergi gideri sonrası 3Ç2022 net dönem karı 57,8mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Otokar’ın hedef hisse fiyatını, özellikle kurlardaki artışlar kaynaklı tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, 543,90TL’den 610,00TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi de koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
