Otokar 3Ç2020 Sonuçları (OTKAR, Öneri: AL, HF: 212,10TL)
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 166,70 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 212,10TL
Otokar’ın 2020 yılı üçüncü çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %44,7 oranında artarak 147,7mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz hem de piyasa beklentisi olan 121mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada satış gelirleri ve brüt kar marjının beklentimizden daha iyi gelmesi etkili olmuştur.
Otokar’ın 3Ç2020’de satış gelirleri, toplam satış adedi %1,6 oranında gerilemesi ve özellikle zırhlı araç satışlarının 39 adetten 22 adede gerilemesine karşın, kurlardaki artışın önemli katkısıyla %3,3 oranında artarak 613,2mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan satışların maliyeti ise aynı dönemde %3,9 oranında artmış ve buna bağlı olarak brüt kar da %2,4 oranında artarak 245,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı da %40,4’ten %40,0’a hafif gerilemiştir.
Operasyonel giderler aynı dönemde %3,7 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 3Ç2019’da kaydedilen 11,7mn TL’lik gidere karşın 3Ç2020’de 31,3mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece Otokar’ın net faaliyet karı %40,7 oranında artarak 153,5mn TL olmuştur. Şirketin FAVÖK’ü ise aynı dönemde %3,4 oranında artarak 145,4mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı ise %23,7 ile aynı seviyede kalmıştır.
Şirket’in iştiraklerden gelirleri 3Ç2020’de 6,7mn TL’den 16,2mn TL’ye yükselirken, finansman tarafında ise 45,8mn TL’lik gider kaydedilmiştir. Böylece vergi öncesi net dönem karı %18 oranında artarak 123,5mn TL olurken, 24,2mn TL’lik vergi geliri sonrasında 3Ç2020 net dönem karı 147,7mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Otokar’ın hedef piyasa değerini, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, kurlardaki artışın da olumlu katkısıyla 171,30TL’den 212,10TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
