Pay Piyasası: Otokar 1Ç2020 Sonuçları (OTKAR, Öneri: AL, HF: 171,30TL)
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 126,10 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 171,30TL
Otokar’ın 2020 yılı ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı 22,3mn TL ile hem bizim beklentimiz hem de piyasa beklentisi olan 21mn TL’ye paralel gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 11mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti.
Otokar’ın 1Ç2020’de satış gelirleri, toplam satış adedi %1 oranında gerilemesine karşın, zırhlı araç satış adetlerinin 1Ç2019’daki 12 adetten 1Ç2020’de 22 adede yükselmesi ve artan kurların katkısıyla %9,4 oranında artarak 458,8mn TL’ye ulaşmıştır. Diğer taraftan satışların maliyeti ise aynı dönemde %2,3 oranında azalmış ve buna bağlı olarak brüt kar da %45,2 oranında artarak 150,5mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı da %24,7’den %32,8’e yükselmiştir.
Operasyonel giderler aynı dönemde %15 oranında artış kaydederken, Otokar’ın net faaliyet karı ise %18 oranında artarak 25mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin FAVÖK’ü de 1Ç2019’daki 9,9mn TL’den 45,8mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı da %2,4 seviyesinden %10’a ulaşmıştır.
Şirket iştiraklerden 10,2mn TL gelir kaydederken, finansman tarafında ise 17,7mn TL’lik gider kaydetmiştir. Bunlara ilaveten 4,8mn TL’lik vergi geliri kaydeden şirketin net dönem karı 22,3mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket 8×8 zırhlı araç teslimlerine ilk çeyrekte de devam etmiştir. Şirketin Mart sonu itibariyle 273mn dolarlık bakiye siparişi bulunmaktadır.
Otokar’ın hedef piyasa değerini, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 197,00TL’den 171,30TL’ye çekiyoruz. Diğer taraftan hedef hisse fiyatımızı düşürmemize karşın, potansiyeline bağlı olarak hisse için daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
