Öneri: AL
Hedef Fiyat:153.40 TL
Önceki Hedef Fiyat: 153.40 TL
Yükseliş potansiyeli: %18
1Ç22’de FAVÖK beklentilerin altında gerçekleşti…
Pegasus 1Ç22’de piyasa ortalama net zarar beklentisi olan 1.098mn TL’ye ve bizim tahminimiz olan 1.014mn TL’ye paralel 1.100mn TL net zarar açıklamıştır (1Ç21: 970mn TL net zarar). Pegasus’un 1Ç22’de toplam yolcu sayısı, bu dönemde artan jeopolitik risklerin olumsuz etkisine rağmen seyahat talebindeki artışın pozitif etkisi sayesinde 1Ç21’e kıyasla %44,1 artarak 4.9mn olarak gerçekleşmiştir (1Ç19’a kıyasla -%28,9). Şirket’in dış hat yolcu birim gelirleri ve yolcu başına elde edilen yan gelirlerinin de artmasıyla toplam satış gelirleri, TL bazında yıllık %273 artışla 4.064mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 4.009mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 4.055mn TL’ye paralel gerçekleşmiştir. Pegasus’un, 1Ç22’de FAVÖK’ü 342mn TL’ye ulaşmış ve piyasa ortalama beklentisi olan 457mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 497mn TL’nin altında gerçekleşmiştir.
Anahtar performans göstergeleri pandeminin azalan olumsuz etkileri ile birlikte 1Ç22’de toparlanma seyrini sürdürdü – Pegasus, 1Ç22’de 1Ç19 kapasitesinin %89’una ulaşmıştır. Şirket’in 1Ç22’de toplam yolcu sayısı ise yıllık %42 artışla 1Ç19’un %70’ine karşılık gelen 4.9mn seviyesine ulaşmıştır. Bunun yanında, iç hat yolcu birim gelirleri 1Ç19’a kıyasla %204 artarak 289 TL’ye yükselmiş, dış hat yolcu birim gelirleri ise € bazında %11 artışla €50’ya yükselmiştir. Şirket’in bu dönemde toplam kapasitesi 1Ç19’un %89’una ulaşmış, yolcu doluluk oranı 4.0 y.p. yükselerek %80,8 olarak gerçekleşmiştir (1Ç21: %76,8). Yolcu başına yan gelirler yolcu miksi etkisiyle 1Ç19’a kıyasla %43, 1Ç21’e göre ise %46 artarak €19.2’ye yükselmiş olup AKK başı birim gelirleri de, € bazında yıllık %46 yükselerek €¢3.21 olarak gerçekleşmiştir. Toplam birim giderleri ise yakıt birim giderlerindeki 1Ç19’a ve 1Ç21’e kıyasla artışın negatif etkisi ile yıllık %2,3 ve 1Ç19’a göre %10,2 oranında yükseliş göstererek €¢3.57 olarak gerçekleşmiştir. Pegasus böylelikle 1Ç22’de hesaplamalarımıza göre 342mn TL FAVÖK elde etmiştir. Şirket’in 1Ç22’de net finansal giderleri ise artan faiz ve kur farkı giderleri nedeniyle yıllık bazda %112 artarak 611,2mn TL’ye ulaşmıştır. Böylelikle Pegasus, 1Ç22’de 1.100mn TL net zarar kaydetmiştir (1Ç21: -970mn TL). Net borç, dönem sonunda hesaplamalarımıza göre 1.723mn EUR’ya yükselmiştir (4Ç21-sonu: 1.688mn EUR).
AL önerimizi sürdürmekteyiz – Şirket, baz senaryosuna göre 2022 yılı için 2022’de arz edilen kapasitenin en az 2019 seviyesinde olacağını öngörmektedir. Diğer taraftan, 2022 yılsonunda Şirket, filo büyüklüğünün 101 uçağa ulaşmasını hedeflemektedir. Ayrıca Şirket, pandemi öncesi uygulamakta olduğu “dış hat odaklı büyüme” stratejisini yeniden devreye almıştır. 1Ç22 sonuçlarının açıklanmasından sonra yakın dönem tahminlerimizi koruyarak Pegasus payları için 12 aylık hedef fiyatımız olan 153,40 TL’yi ve AL önerimizi sürdürmekteyiz.
Kaynak: Şeker Yatırım
