Öneri: AL
Hedef Fiyat:153.40 TL
Önceki Hedef Fiyat: 153.40 TL
Yükseliş potansiyeli: %68
4Ç21’de beklentilerin altında finansal sonuçlar…
Pegasus 4Ç21’de piyasa ortalama net zarar beklentisi olan 717mn TL’nin üzerinde 970mn TL net zarar açıklamıştır (4Ç20: -740mn TL). Pegasus’un 4Ç21’de toplam yolcu sayısı, Omicron varyantının olumsuz etkisinin talep üzerindeki etkisinin sınırlı olması sayesinde 4Ç20’ye kıyasla %52,2 artarak 5.9mn olarak gerçekleşmiştir (4Ç19’a kıyasla -%23,4). Şirket’in dış hat yolcu birim gelirleri ve yolcu başına elde edilen yan gelirlerinin de artmasıyla toplam satış gelirleri, TL bazında yıllık %172 artışla 3.492mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 3.561mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 3.616mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Pegasus, 4Ç21’de FAVÖK’ü 478mn TL’ye ulaşmış ve piyasa ortalama beklentisi olan 606mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 686mn TL’nin altında gerçekleşmiştir.
Anahtar performans göstergeleri Omicron varyantının olumsuz etkilerine rağmen 4Ç21’in başında devam eden kuvvetli seyir sayesinde iyileşme gösterdi – Pegasus, 4Ç21’de 4Ç19 kapasitesinin %89’una ulaşmıştır. Şirket’in 4Ç21’de toplam yolcu sayısı ise yıllık %52,2 artışla 4Ç19’un %77’sine karşılık gelen 5.9mn seviyesine ulaşmıştır. Bunun yanında, iç hat yolcu birim gelirleri 4Ç19’a kıyasla %60 artarak 196 TL’ye yükselmiş, dış hat yolcu birim gelirleri ise € bazında %7 azalışla €58’ya gerilemiştir. Şirket’in bu dönemde toplam kapasitesi 4Ç19’un %89’una ulaşmış, yolcu doluluk oranı 9.5 y.p. gerileyerek %78,9 olarak gerçekleşmiştir (4Ç20: %75,0). Yolcu başına yan gelirler yolcu miksi etkisiyle 4Ç19’a kıyasla %15,8, 4Ç20’ye göre ise %27,5 artarak €17.6’ya yükselmiş olup AKK başı birim gelirleri de, € bazında yıllık %38,7 yükselerek €¢3.08 olarak gerçekleşmiştir. Toplam birim giderleri ise yakıt dışı birim giderlerindeki 4Ç19’a ve 4Ç20’ye kıyasla gerilemenin olumlu etkisi ile yıllık %21,9 ve 4Ç19’a göre %9 oranında düşüş göstererek €¢3.06 olarak gerçekleşmiştir. Pegasus böylelikle 4Ç21’de hesaplamalarımıza göre 478mn TL FAVÖK elde etmiştir. Şirket’in 4Ç21’de net finansal giderleri ise artan faiz ve kur farkı giderleri nedeniyle yıllık bazda %144 artarak 584mn TL’ye ulaşmıştır. Böylelikle Pegasus, 4Ç21’de 970mn TL net zarar kaydetmiştir (4Ç20: -740mn TL). Net borç, dönem sonunda hesaplamalarımıza göre 1.688mn EUR’ya yükselmiştir (3Ç21-sonu: 1.599mn EUR).
AL önerimizi sürdürmekteyiz – Şirket, baz senaryosuna göre 2022 yılı için 2022’de arz edilen kapasitenin en az 2019 seviyesinde olacağını öngörmektedir. Diğer taraftan, 2022 yılsonunda Şirket, filo büyüklüğünün 101 uçağa ulaşmasını hedeflemektedir. Ayrıca Şirket, pandemi öncesi uygulamakta olduğu “dış hat odaklı büyüme” stratejisini yeniden devreye almıştır. 4Ç21 sonuçlarının açıklanmasından sonra yakın dönem tahminlerimizi koruyarak Pegasus payları için 12 aylık hedef fiyatımız olan 153,40 TL’yi ve AL önerimizi sürdürmekteyiz.
Kaynak: Şeker Yatırım
