Öneri: AL
Hedef Fiyat:276.50 TL
Önceki Hedef Fiyat: 153.40 TL
Yükseliş potansiyeli: %51
Pegasus 2Ç22’de piyasa ortalama net zarar beklentisi olan 860mn TL’nin hafif altında, bizim tahminimiz olan 722mn TL net zarar rakamının ise hafif üzerinde 791mn TL net zarar açıklamıştır (2Ç21: 662mn TL net zarar). Pegasus’un 2Ç22’de toplam yolcu sayısı, bu dönemde artan turizm aktivitelerinin olumlu yansımasıyla birlikte yükselen seyahat talebi sayesinde 2Ç21’e kıyasla %78 artarak 6.5mn olarak gerçekleşmiştir (2Ç19’a kıyasla -%12,2). Şirket’in dış hat yolcu birim gelirleri ve yolcu başına elde edilen yan gelirlerinin de artmasıyla toplam satış gelirleri, TL bazında yıllık %441 artışla 8.351mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 7.733mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 7.722mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Pegasus’un, 2Ç22’de FAVÖK’ü 1.594mn TL’ye ulaşmış, piyasa ortalama beklentisi olan 1.459mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 1.517mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir.
Anahtar performans göstergeleri güçlü turizm aktiviteleri ile birlikte 2Ç22’de toparlanma seyrini sürdürdü – Pegasus, 2Ç22’de 2Ç19 kapasitesinin %110,4’üne ulaşmıştır. Şirket’in 2Ç22’de toplam yolcu sayısı ise yıllık %78 artışla 2Ç19’un %88’ine karşılık gelen 6.5mn seviyesine ulaşmıştır. Bunun yanında, güçlü seyahat talebi sayesinde iç hat yolcu birim gelirleri 2Ç19’a kıyasla %234 artarak 452 TL’ye yükselmiş, dış hat yolcu birim gelirleri ise € bazında %32 artışla €79’a yükselmiştir. Şirket’in bu dönemde toplam kapasitesi 2Ç19’un %110’una ulaşmış, yolcu doluluk oranı 2Ç21’e kıyasla 6.6 y.p. yükselerek %78,7 olarak gerçekleşmiştir (2Ç21: %72,1). Yolcu başına yan gelirler yolcu miksi etkisiyle 2Ç19’a kıyasla %35, 2Ç21’e göre ise %38 artarak €19.5’e yükselmiş olup AKK başı birim gelirleri de, € bazında yıllık %70,9 yükselerek €¢4.22 olarak gerçekleşmiştir. Toplam birim giderleri ise yakıt birim giderlerindeki 2Ç19’a ve 2Ç21’e kıyasla artışın negatif etkisi ile yıllık %19,8 ve 2Ç19’a göre %27 oranında yükseliş göstererek €¢3.94 olarak gerçekleşmiştir. Pegasus böylelikle 2Ç22’de hesaplamalarımıza göre 1.594mn TL FAVÖK elde etmiştir. Şirket’in 2Ç22’de net finansal giderleri ise artan faiz ve kur farkı giderleri nedeniyle yıllık bazda 6.5x artarak 1.254mn TL’ye ulaşmıştır. Böylelikle Pegasus, 2Ç22’de 791mn TL net zarar kaydetmiştir (2Ç21: -662mn TL). Net borç, dönem sonunda hesaplamalarımıza göre 1.845mn EUR’ya yükselmiştir (1Ç22-sonu: 1.723mn EUR). Şirket, ayrıca 2022 yılı için öngörülen jet yakıtı kullanımının %46’sını hegde edebilmiştir.
Kaynak: Şeker Yatırım
