Pegasus Hisse Önerisi – Ak Yatırım
Pegasus’u ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ notuyla araştırma kapsamımıza alıyoruz. Şirket için 12 aylık hisse başı hedef fiyatımızı 42,50TL olarak belirledik. Hedef fiyatımız %49 yukarı potansiyele işaret etmektedir.
Pegasus’un şu anki hisse fiyatı temel değerleri yansıtmıyor. Şirket hisseleri son bir ayda ağır satış baskısı altında kalarak nominal bazda %19 değer kaybı yaşadı. Pegasus bu dönemde BIST100 endeksinin %15, THY’nin ise %17 altında performans gösterdi.
Değerlemelerin gözardı edildiğini düşünüyoruz. 2008-2013 döneminde ortalama %31 yolcu büyümesi sağlayan şirketin, gelecek yıl sektörün pozitif dinamikleriyle %19 daha büyüme gösterebileceğini düşünüyoruz (coğrafi avantaj, düşük penetrasyon). Diğer taraftan şirketin şirketin 2014 yılında %39 ciro ve %27 VAFÖK büyümesi gerçekleştirmesini bekliyoruz.
Bozulan makro görünümün yolcu trafiğine yönelik olası olumsuz etkilerine dair piyasada artan endişeleri yersiz buluyoruz. Geçmişte TL’nin değer kaybı yaşadığı ve/veya ekonomik büyümenin ortalamanın altında kaldığı dönemlerde bile Türkiye’nin havayolu yolcusu trafiği yüksek büyüme göstermiştir (10 yılda yıllık ortalama %14 büyüme oranı). Sınır ve turizm istatistikleri de görüşümüzü destekleyen bir başka etken olarak belirtilebilir – Türkiye’nin uluslararası yolcu trafiğinin büyük kısmını (%75) temelde turizm ve eğlence amacıyla yolculuk yapan yabancılar oluşturmaktadır. Bu yolcuların %70’i seyahatlerinde havayolunu kullanmaktadır.
Değerleme oldukça cazip. Pegasus 5.6x FD/VAFKÖK ile halka arzdan bu yana THY ve uluslararası benzerlerine göre ilk kez bu kadar iskontolu işlem görmektedir. Temel değerlerin tekrar fiyatlara yansımaya başlamasından önce mevcut seviyelerin hissede pozisyon almak için iyi bir fırsat sunduğunu düşünüyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Ak Yatırım Araştırma
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
