Pegasus Hisse Önerisi
Hisseyi neden beğeniyoruz?
Sabiha Gökçen Havalimanı’ndan olan seferlerini artıran THY’nin etkisiyle yolcu verimindeki baskı, artan maliyetler ortamında zaten sezonsal olarak da zayıf olan ilk çeyrekte Pegasus’un beklentilerin altında finansallar açıklamasına sebep olmuştur. Önümüzdeki çeyreklerde rekabette göreceli düzelme ve şirketin maliyet kontrolünde iyileşmeler öngörüyoruz.
Düşük maliyetli havayolu taşımacılığı açısından Türkiye’nin ileri gelen şirketi Pegasus, coğrafi avantajını kullanarak yurtdışı hatlardaki varlığını güçlendirmeyi amaçlamaktadır. Bu kapsamda THY’nın imtiyaz sahibi olduğu, antlaşmaların bulunduğu bazı hatlarda liberalizasyon oldukça mühimdir. Son zamanlardaki hat açılış açıklamalarının (Frankfurt, Madrid, Kuveyt, Bahreyn, Prag, Budapeşte) bu açıdan Pegasus için önemli gelişme olduğu görüşündeyiz. Hali hazırda %40 lar seviyesinde olan dış hat yolcu payının artması önemlidir. Bu sayede maliyetleri ağırlıklı olarak döviz cinsinden olan şirketin TL dışı gelirlerin toplamdaki payında da artış söz konusu olacaktır.
Düşük maliyetli havayolları açısından tarifeli uçuş gelirleri dışında önemli gelir kaynağı olan yan gelirlerin hali hazırda Pegasus’un gelirlerindeki payı %14’le gelişme potansiyeline işaret etmektedir. Yolcu başına düşen yan gelir rakamı €8’la East Jet ve Ryanair gibi karşılaştırılabilir havayollarında sırasıyla €15 ve €13 seviyesindedir.
Aşağı Yönlü Riskler
Artan rekabet, petrol fiyatlarındaki yükseliş ve TL’deki zayıflama halihazırda gelirlerinde TL’nin yüksek payı olan şirket için negatif katalistlerdendir
Oyak Yatırım 2014 Temmuz Portföy Önerileri
