Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 10.05
Hedef Fiyat (TL) 13.40
Getiri Potansiyeli (%) 33.3%
Petkim’in gerçekleştirdiği 1Ç22 sonuçlarına ilişkin telekonferanstan derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadır.
Genel değerlendirme: Petkim, yılın ilk çeyreğinde, yıllık bazda %98 artışla 1.754 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. 1Ç22’de satış gelirleri yıllık bazda %127 artarak 11.421 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık %30 artışla 1.553 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 10,1 puan azalarak %13,6 seviyesinde gerçekleşti.
■ Nafta maliyetlerinde artış nedeniyle petchem birim marjlarda düşüş görüldü.
■ Nafta fiyatları, yılın ilk çeyreğinde %25 arttı. Etilen nafta makası ise 4Ç21’deki 527 USD/ton seviyesinden 1Ç22’de %6 düşüşle 493 USD/ton seviyesine geriledi.
■ Petkim, STAR Rafinerisi’nden kesintisiz yüksek kaliteli hammadde tedariki sayesinde 710 bin ton brüt üretim gerçekleştirdi ve ilk çeyrekte etilen kapasite kullanım oranı %91 oldu. Diğer kapasite kullanım oranları %103 aromatikler, %88 termoplastikler ve %85 fiber olarak gerçekleşti.
■ 1Ç22’de yurt içi petrokimya tüketimi 1.974 bin ton seviyesinde bulunurken, Petkim’in yurt içi satışları 240 bin ton, pazar payı da %12 seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Petkim, ilk çeyrekte 593 bin ton satış hacmi ile 11.421 milyon TL satış geliri elde etti. Satışların %59’u yurtiçi, %41’i yurtdışı pazarınadır. İhracatın ise %86’sı Euro bölgesine gerçekleşmiştir.
■ Petkim 1Ç21’e benzer şekilde 1Ç22’de de stok karı elde etti. Stok karı 1Ç22’de 45,8 milyon USD seviyesinde gerçekleşti.
■ Şirket, 1Ç22 döneminde yatırım faaliyetlerinden gelirler kalemi altında 562 milyon TL seviyesinde yatırım amaçlı gayrimenkuller değer artışı ve 245 milyon TL seviyesinde kur korumalı mevduat gerçeğe uygun değer farkı kaydetti.
■ Şirket yönetimi, 2021 yıl sonu finansallarına ilişkin düzenlediği telekonferansta belirttiği 2022 yılı FAVÖK tahmininde bir değişikliğe gitmedi ve 300-350 milyon USD olarak korudu.
■ 2021 yıl sonunda 8.387 milyon TL seviyesinde bulunan net borç pozisyonu Mart 2022 sonu itibariyle 9.150 milyon TL düzeyine yükselmiştir. Net borç/FAVÖK rasyosu ise aynı dönemde 1,4x seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç21: 1,6x, 4Ç21: 1,3x)
■ İlk çeyrek sonuçları ve telekonferans sonrasında İNA değerlememizi 3 ay ileri taşımamız ve benzer şirket çarpanları modelimizi güncellememiz neticesinde Petkim için 12-aylık hedef fiyatımızı 12,80 TL’den 13,40 TL’ye yükseltiyor, AL önerimizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım
