Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 9.46
Hedef Fiyat (TL) 13.40
Getiri Potansiyeli (%) 41.6%
Petkim, 2Ç22’de 14.369 milyon TL gelir (Konsensus: 13.474 milyon TL / Deniz Yatırım: 13.808 milyon TL), 1.299 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1.415 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.409 milyon TL) ve 2.509 milyon TL ana ortaklık net karı (Konsensus: 1.259 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.199 milyon TL) açıkladı. 2Ç22’de FAVÖK beklentilerin hafif altında gelirken, net kar ertelenmiş vergi gelirinin desteğiyle beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşti. Dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz.
■ Petkim, 2Ç22’de satış gelirlerini yıllık bazda %94 oranında bir artış ile 14.369 milyon TL seviyesine yükseltmeyi başarmıştır. Satış gelirleri çeyreksel bazda da %26 artmıştır.
■ Şirket’in toplam gelirlerinin %52’si yurt içi, %48’i ise yurt dışı satışlarından oluşmaktadır.
■ Şirket, 2Ç22’de 638 bin ton (2Ç21: 832 bin ton) üretim gerçekleştirmiş olup etilen kapasite kullanım oranı %81 (2Ç21: %103) seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ FAVÖK rakamı yıllık bazda %30 azalarak 1.299 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Zayıflayan brüt karlılık nedeniyle 2Ç22’de FAVÖK marjı 16,2 puanlık bir düşüşle %9,0 seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Şirket’in net kar rakamı çeyreksel bazda %43, yıllık bazda da %88 artarak 2.509 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net kar hem bizim beklentimiz hem de piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Özellikle yatırım faaliyetlerinden gelir ve ertelenmiş vergi geliri net karın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesinde etkili olmuştur.
■ 2Ç21’de 54 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket, 2Ç22 döneminde 619 milyon TL net finansman gideri kaydetti.
■ Mart 2022 dönemi sonunda 9,2 milyar TL olan net borç pozisyonu, Haziran 2022 dönemi sonu itibariyle 12,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda, Petkim için 12-aylık hedef fiyatımız 13,40 TL, önerimiz de AL yönünde. Şirket, bugün ikinci çeyrek sonuçlarına ilişkin bir telekonferans gerçekleştirecek. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %20 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 3,2x F/K ve 6,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
