Öneri: TUT
Hisse Fiyatı, TL 7,25
Hedef Hisse Fiyatı, TL 8,94
Yükselme Potansiyeli 23%
Halka Açıklık Oranı 37%
Petkim, konsensus beklentisi olan 1,006 milyon TL’nin oldukça üzerinde 1,702,4 milyon TL net kar açıkladı. Şirket’in net karı 2020 yılının 3.çeyrekliğine göre %486 artış gösterirken, 2.çeyreğe göre %27 yükseliş kaydetti. Beklentinin bu kadar düşük kalmasında pandemiden kaynaklanan arz sıkıntılarının etkin olduğunu notlarımıza ekleyebiliriz.
Petkim, çeyreksel bazda kötü performansına rağmen yıllık bazda büyümeye devam ediyor… Şirket, 3.çeyrek rakamlarına göre cirosunu 6.735 milyon TL olarak açıkladı. Söz konusu veri, 2020 yılının aynı döneminde 3.038 milyon TL iken geçtiğimiz çeyrekte 7.397 milyon TL idi. Buna göre, ciro çeyreksel bazda % 9 daralırken yıllık bazda ise %122 büyüdü.
Şirket’i brüt kar bazında incelediğimizde ise önceki çeyreğe göre %28 daralma görülürken yıllık bazda %169 büyüme gösterdi.
Şirket’, 3.çeyrek FAVÖK rakamları na baktığımızda ise 1.335 milyon TL olarak gerçekleşti. Önceki çeyrekte, 1.869 milyon TL geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise 500 milyon TL idi. Buna göre Şirket FAVÖK olarak çeyreksel bazda %29 küçülürken, yıllık bazda %167 büyüdü.
Şirket’in Brüt Kar Marjı 2021 yılının önceki çeyrekliğine göre 526 baz puan düşerken, 2020 yılının 3. çeyrekliğine göre 330 baz puan yükseldi. FAVÖK marjı ise önceki çeyreğe göre 550 baz puan gerilerken, geçen yılın aynı dönemine göre 330 baz puan yükseldi.
Beklentimiz… Petkim’in naftaetilen makasının 3.çeyrekte 646 dolardan %19 düşüş kaydederek 545 dolara düşmesi , yüksek enerji maliyetlerinin giderler üzerinde baskı oluşturması, 2021’in son çeyreğinde talebin nispeten düşecek olmasından, ve borçluluk düzeyinden ötürü olumsuz etkileneceğini düşünüyoruz. Ancak, satışların %41’inin ihracattan oluşması ve bunun %86’sının Avrupa’ya olması ve kur etkisinden Şirket’in olumlu etkileneceğini de düşünmekteyiz.
Değerleme… 2022 tahminlerimize göre 4,6 F/K ve 4,5 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören ‘PETKM’ hissesi için yükselme potansiyelini sınırlı buluyoruz. Hisse için 8,94 TL hedef değeri ile ‘’TUT’’ önerisinde bulunuyoruz.
Kaynak: Dinamik Menkul
