PETKM
Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat 8.15
Hisse Fiyatı (TL) 6.06
Yükseliş Potansiyeli (%) 34%
Piyasa Değeri 15,358
Firma Değeri 20,002
➢ Petkim yıl içerisinde artan talep ve yükselen nafta/etilen marjından olumlu etkilenmektedir. Nafta etilen marjı Kasım 2020’deki 300 dolar seviyelerinden Mayıs 2021’de 730 dolara kadar yükselirken Petkim’in karlılığındaki artışın ana sebebi oldu. Her ne kadar bu seviyelerden gerileme olsa da üçüncü çeyrek ortalaması 545 dolar seviyesinde gerçekleşerek yine bu çeyrekte de güçlü bir faaliyet karına işaret etmektedir. Ürün fiyatlarındaki volatilite Petkim’in Pazar payını artırmasını da sağlayarak karlılığına destek oluyor.
➢ Talepteki artış ve nafta etilen marjındaki yükselişin de etkisi ile Petkim’in faaliyet karlılığının 2021 yılında oldukça önemli bir iyileşme göstererek 5.6 milyar ye ulaşmasını bekliyoruz. Kapasite kullanımındaki artış, ürün fiyatlarındaki iyileşme ve artan ticaret hacmi bu karlılığa destek verecektir. Talepteki olumlu görünüm maliyetlerdeki artışa ve nafta etilen makasındaki kademeli geri çekilmeye rağmen bundan sonraki dönemde şirketin faaliyet karlılığının gerilese de yine güçlü seviyelerde gerçekleşebileceğine işaret etmektedir.
➢ Bunun Star rafinerisi pay alımında 240mn dolarlık üçüncü taksitin ertelenmesi de bu ödeme öncesinde şirketin artan faaliyet karlılığı ile net borç pozisyonunu daha da iyileştirmesine destek olacaktır. 2022’nin başında bu %18’lik pay alımının tamamlanması ise Petkim’in iyileşen rafineri görünümünden de faydalanmasını sağlayacaktır.
➢ Petkim 3.6x’lik düzeltilmiş FD/FAVÖK ve 4.2x’lik FK çarpanlarından işlem görmektedir.
Kaynak: Gedik Yatırım
