PETKM 3Ç19 Bilanço Değerlendirmesi
Petkim (PETKM) 3Ç19’da beklentilerin üzerinde 235mn TL net kar açıkladı. Beklenti 180mnTL seviyesindeydi. Satış gelirleri ve FAVÖK beklentilerin üzerinde geldi.
Şirket’in net karı 3Ç18’e göre %43, 2Ç19’a göre %26 daraldı.
Satış gelirleri 3Ç19’da 2.936 milyon TL ile beklenti üzeri gerçekleşirken, yıllık %3.7, çeyreklik %6 daraldı. Bu dönemde ihracat oranı %39 oldu.
FAVÖK beklenti üzeri 394mnTL ile yıllık %48, çeyreksel %27 daralma gösterdi.
FAVÖK marjı %13 seviyesinde gerçekleşirken, geçen yıla göre 11 puan, önceki çeyreğe göre 4 puan gerileme görüldü.
Petkim’e yönelik beklentilerin zayıf olması nedeni ile beklentilerin aşağıda kaldığını düşünüyoruz. Genel olarak sektördeki zayıf talep koşulları ve zayıf fiyatlama devam ediyor.
3Ç19 döneminde etilen nafta spread’leri önceki çeyreğe göre 582$/ton’dan 478$/ton seviyesine geriledi. Düşük LPG fiyatları, nafta yerine LPG ile üretim yapan firmaları olumlu etkilerken, Petkim’de bundan istifade etti. 3Ç19’da genel olarak küresel sektörde zayıf talep ve arz fazlası devam etti.
PLATTS endeksi 3Ç19’da önceki çeyreğe göre 877$/ton’dan 843$/tona gerilemesini sürdürdü ve 2018 yılının ortalama %20 altında kalmaya devam etti.
STAR rafinerisinden tedarik edilen nafta 554 bin ton seviyesine ulaştı. Şirket 3Ç192da 596 bin ton satış yaptı.
Yılın ilk dokuz ayında geçen yıla göre ton bazında üretim %8.3 artışla 2.573 bin ton olurken, satış miktarı %21 artışla 1.763 bin ton oldu. Kapasite kullanımı aynı dönemde %89’dan %97’ye yükseldi. Bu artışlarda geçen yılın son çeyreğinde etilen fabrikasının duruşunun etkisi var. Ancak düşük karlılık nedeni ile rakamsal sonuçlar zayıf gelmeye devam ediyor. İthalatın azalması ise PETKM ‘e olan talebin artmasını sağladı.
PETKM için uzun vadeli 5.11TL hedef fiyatımızı koruyoruz. Borsa kapanışına göre uzun vadede %44 yükselme potansiyeli bulunuyor. Borsa 3.35 seviyelerinin artık önemli bir düşük seviye olabileceğini ve uzun vadede yatırım fırsatı verdiğini öngörüyoruz. Ancak kısa vadede hissede hareketlilik yaratacak önemli bir gelişme şimdilik görülmüyor. Teknik olarak 3.62 direncini geçmesi durumunda yukarı hareket ivmelenebilir.
