Öneri: AL
Hedef Fiyat: 12.43 TL
Yükseliş potansiyeli: %23
Önceki Hedef Fiyat: 12.43 TL
1Ç22’de net kar, beklentilerin üzerinde gerçekleşti…
Petkim, 1Ç22’de yıllık %98 artışla tahminimiz 1.148mn TL’nin ve piyasa ortalama beklentisi olan 1.011mn TL’nin oldukça üzerinde, 1.754mn TL net kar açıklamıştır.
Petkim’in satış hacmi 1Ç22’de yıllık %6,9 daralarak 593bin ton olarak gerçekleşmiştir. Artan petrokimyasal ürün fiyatları & güçlü satış hacmi sayesinde ve TL’nin ABD doları karşısındaki çeyreklik değer kaybının da etkisiyle, Petkim’in 1Ç22 satış gelirleri yıllık bazda %127 (çeyreklik %20) artarak piyasa ortalama beklentisi olan 11.530mn TL’nin ve tahminimiz olan 11.709mn TL’ye paralel, 11.421mn TL olarak gerçekleşmiştir. Etilen-nafta fiyat makası 1Ç22’de yıllık %20,9 (çeyreklik -%6) daralarak 493 ABD doları/ton ortalamasına ulaşmıştır. Yılın ilk çeyreğinde artan ham petrol fiyatlarına bağlı olarak ortalama nafta fiyatları, düşük bir baz üzerine yıllık %25 artış göstermiştir. Bu çerçevede, Petkim’in FAVÖK’ü, yıllık %30 (çeyreklik -%8,2) artışla 1Ç22’de hesaplamalarımıza göre 1.553mn TL olarak, tahminimiz 1.595mn TL’ye ve piyasa ortalama beklentisi olan 1.503mn TL’ye paralel gerçekleşmiştir. Şirket’in 1Ç22 FAVÖK marjı, yıllık bazda 10.1 y.p. (çeyreklik -4.1 y.p.) düşerek %13,6 olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında, Petkim’in net finansal giderleri 1Ç22’de yıllık bazda artış göstererek 348mn TL’ye yükselmiştir. Böylelikle Petkim, 1Ç22’de yıllık %98 artışla 1.754mn TL net kar elde etmiştir. Şirket’in net borcu, 1Ç22 sonunda hesaplamalarımıza göre 9.0mlyr TL’ye (4Ç21-sonu: 8.1mlyr TL), net borç/FAVÖK oranı ise 1.4x’e yükselmiştir.
12 aylık hedef fiyatımız olan 12.43 TL’yi ve “AL” önerimizi sürdürmekteyiz – Etilen nafta fiyat makası, 2Ç21’de 646 ABD doları/ton ortalamasına ulaşmış, ancak nafta talebinin artması ve arzın görece olarak düşük olmasıyla 3Ç21’de 545 ABD doları/ton’a, 4Ç21’de ise 527 ABD doları/ton seviyesine kadar gerilemiştir. Yılın ilk çeyreğinde ise jeopolitik risklerden kaynaklı 493 ABD doları/ton seviyesine düşmüştür. Petrokimyasal ürün fiyatlarının dünyada yeni kapasitelerin devreye girmesiyle normalleşebileceğini düşünüyor; ancak artan maliyet baskıları ve jeopolitik riskler sebebiyle aşağı yönlü risklerin devam ettiğini ekliyoruz. Yakın dönem ürün/hammadde fiyatları gelişimleri ve Şirket öngörülerini dikkate alarak, Petkim payları için 12 aylık 12.43 TL hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi yinelemekteyiz.
Kaynak: Şeker Yatırım
