PETKİM (PETKM)
Cari Fiyat: 3,69 TL – Hedef Fiyat: 4,95 TL (Yükseliş Potansiyeli %34)
Petrokimya sektöründe ürün ve hammadde fiyatlarında COVID-19 salgın sürecinde belirgin bir volatilite gözlemlenmiştir. Mayıs ayında 81 ABD dolarına kadar gerilemiş olan etilen-nafta fiyat makası, yeniden iyileşerek Temmuz ayında 341 ABD doları ortalamasına ulaşmıştır. Global ekonomilerin 2Y20’de iyileşmeleri beklenmektedir, ve ikinci bir COVID-19 salgını dalgası olasılığı hariç tutulduğunda, bu fiyat makasının, hızlı tüketim ve goda maddeleri paketleme talebi, inşaat aktivitelerinin ve otomotiv üretiminin yeniden başlaması ile tedricen iyileşerek 2022 yılında son 10 yıllık ortalamasına ulaşabileceğini tahmin etmekteyiz. Bu koşullarda, Petkim için Şirket’e özel nedenler ile görece olarak daha uzun dönemli bir bakış açısının benimsenebileceğini düşünmekteyiz. Petkim, COVID-19 sürecinde üretim kapasitesini optimize etmiştir; böylelikle, 2020 yılında Şirket’in üretim miktarında ancak sınırlı bir gerileme gözlemleyebileceğimizi düşünmekteyiz.
Şirket’in STAR Rafinerisi’nden hammadde tedariği ve diğer konularda elde edilebileceği, başta navlun giderlerinden tasarruflar olmak üzere diğer sinerjik faydaların 2020-2021 yıllarında belirginleşebileceğini, ve tesislerinin kurulu olduğu kampüste yapılması henüz planlanan yeni petrokimya yatırımları ile potansiyel olarak hammadde ve ürün miksini iyileştirebileceğini düşünmekteyiz. Petkim payları için makroekonomik tahminlerimizde gerçekleştirdiğimiz güncellemeler ile 12 aylık 4.95 TL hedef fiyat belirlememizle “AL” önerimizi sürdürmekteyiz. Petkim payları, belirsiz sektör görünümü nedeniyle, son 12 ayda BIST-100’ün %11 altında performans göstermişlerdir; ancak bu görünümün, Mayıs ayından sonra, düşük nafta maliyetleri, etilen-nafta fiyat makasındaki iyileşme ve diğer bazı ürün fiyatlarının görece olarak olumlu seyri, buna bağlı olarak Şirket’in operasyonel karlılığının 1Ç20’ye kıyasla iyileşme gösterebileceği beklentileri ile düzelme gösterebileceğini düşünmekteyiz.
Kaynak: Şeker Yatırım Ağustos Aylık Bülteni
