Öneri “TUT”
Kapanış Fiyatı: 14,24 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 14,90TL
“Petkim’in 3Ç2022 Ana Ortaklık Net Dönem Karı 1.495mn TL ile Beklentimize Paralel Gerçekleşti…”
Şirket’in 2022 yılının üçüncü çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı 1.495,2mn TL ile bizim beklentimiz olan 1.422mn TL’ye yakın, ortalama piyasa beklentisi olan 1.052mn TL’nin ise üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 1.702,4mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Yatırım amaçlı gayrimenkuller değer artışı (720mn TL) kaynaklı olarak Şirket beklentimizden yüksek (beklentimiz 600mn TL idi) yatırım faaliyetlerinden gelir kaydederken, Şirket’in 3Ç2022 FAVÖK’ü ise 686,5mn TL ile 866,5mn TL’lik beklentimizden düşük gerçekleşmiştir.
Şirketin satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %110,9 oranında artarak 14,2 milyar TL’ye (beklentimiz 14,1 milyar TL idi) yükselmiştir. Bu artışta satış miktarındaki %6,7’lik artış ile satış fiyatlarındaki artışlar önemli etkenler olmuştur. Satışların maliyeti ise aynı dönemde %146,7 oranında yükselmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %31,7 oranında azalarak 923,8mn TL’ye gerilemiştir. Planlı bakım çalışmaları sebebiyle kapasite kullanımının azalması ve oluşan stok zararları brüt karı olumsuz etkilemiştir. Operasyonel giderler de aynı dönemde %170,5 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 3Ç2022’de 317mn TL gelir (3Ç2021’de 5,6mn TL net gider) kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı %32,5 oranında gerileyerek 797,7mn TL’ye inmiştir.
Şirket’in FAVÖK’ü de %48,6 oranında azalarak 686,5mn TL’ye (ortalama beklenti 889mn TL) inerken, FAVÖK marjı da %19,8’den %4,8’e (bir önceki çeyrekte %9 idi) gerilemiştir. Yatırım faaliyetlerinden net gelirler ise yatırım amaçlı gayrimenkuller değer artışı (720mn TL) nedeniyle 3Ç2021’deki 505,2mn TL’den 3Ç2022’de 949,5mn TL’ye yükselmiştir. Aynı dönemde 551,1mn TL net finansman gideri (3Ç2021 58,9mn TL) kaydedilmiştir. 311,6mn TL’lik vergi geliri sonrasında ana ortaklık net dönem karı da 1.495,2mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Petkim’in hedef hisse fiyatını, 2022 yılı ilk dokuz ay gerçekleşmeleri ardından, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak, 11,90TL’den 14,90TL’ye çekiyoruz. Hisse için daha önceki “AL” önerimizi ise, azalan potansiyeline bağlı olarak “TUT” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
