Petkim 3Ç2021 Sonuçları (PETKM, Öneri: AL, HF: 8,90 TL)
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 7,26 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 8,90TL
Petkim’in 2021 yılının üçüncü çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı 1.702,4mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 1.185mn TL’nin hem de ortalama piyasa beklentisi olan 1.006mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 290,6mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Tahminimizdeki sapmada Şirket’in yatırım faaliyetlerinden bu çeyrekte 505,2mn TL net gelir kaydetmesi etkili olmuştur. Şirket’in FAVÖK’ü 1.382mn TL ile ortalama piyasa beklentisi olan 1.427mn TL’nin hafif altında gerçekleşmiştir.
Şirketin satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %122 oranında artarak 6.734,7mn TL’ye (ortalama beklenti 7.071mn TL idi) yükselmiştir. Bu artışta satış miktarı 644bin ton ile yaklaşık aynı seviyede kalmasına karşın satış fiyatlarındaki artışlar etkili olmuştur. Satışların maliyeti ise %112 oranında yükselmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %169’luk artışla 1.352mn TL’ye ulaşmıştır. Yüksek kapasite kullanımı (etilen kapasite kullanımı %100), etilen nafta marjının bir önceki yılın aynı dönemine göre yüksek oluşu ve petrokimya fiyatlarındaki artış kaynaklı oluşan stok geliri (13mn dolar) karlılığı desteklemiştir. Operasyonel giderler ise aynı dönemde sadece %44 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 3Ç2021’de 5,6mn TL gider kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı 3Ç2020’deki 476,4mn TL’den 1.182,6mn TL’ye yükselmiştir.
Şirket’in FAVÖK’ü de 3Ç2020’deki 500mn TL’den 3Ç2021’de 1.335mn TL’ye (2Ç2021’de 1.869,4mn TL idi) yükselirken, FAVÖK marjı da %17,5’ten %19,8 seviyesine ulaşmıştır.
Yatırım faaliyetlerinden 3Ç2020’deki 8,3mn TL’lik gelire karşın 3Ç2021’de yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değer muhasebesi uyarınca yeniden değerlemesi sonucunda 505,2mn TL gelir kaydedilirken, aynı dönemde 58,9mn TL net finansman gideri kaydedilmiştir. 63,5mn TL’lik vergi geliri sonrası ana ortaklık net dönem karı da 1.702,4mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Petkim’in hedef hisse fiyatını, ilk dokuz ay gerçekleşmeleri ardından, beklentilerimizdeki yukarı yönlü değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak, 8,55TL’den 8,90TL’ye yükseltiyoruz ve hisse için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
