Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 20.16
Hedef Fiyat (TL) 27.40
Getiri Potansiyeli (%) 35.9%
Sabancı Holding’in gerçekleştirdiği 1Ç22 sonuçlarına ilişkin telekonferanstan derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadır. Genel değerlendirme: Sabancı Holding, yılın ilk çeyreğinde, yıllık bazda %371 artışla 8.251 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. Bu çerçevede, net kar marjı da yıllık bazda 38,0 puan artarak %66,2 seviyesinde gerçekleşti.
■ Sabancı Holding, 1Ç22’de kombine gelirlerini yıllık %141 artış ile 70.652 milyon TL seviyesine yükseltmiştir. Banka dışı gelirler 47.588 milyon TL, banka gelirleri 23.064 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Kombine gelirler içerisinde en yüksek pay enerji ve banka segmentinindir. Onları da sırasıyla sanayi ve perakende segmentleri takip etmektedir.
■ Enerjisa Üretim’in Bandırma tesislerinde 2022 yılı içerisinde Türkiye’nin ilk yeşil hidrojeni üretildi.
■ 1Ç22’de kombine FAVÖK rakamı yıllık bazda %192 oranında bir artışla 17.536 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
■ 2022 yılının ilk çeyreğinde Sabancı Holding, sanayi tarafında Arvento (anlaşma bedeli yaklaşık 22 milyon Euro) ve Microtex (anlaşma bedeli 24,6 milyon Euro), dijital ve yeni nesil teknolojiler tarafında da Radiflow (anlaşma bedeli 45 milyon USD) ve SEM (anlaşma bedeli 13,5 milyon USD) şirketlerinin satın alımını gerçekleştirdi. Çimsa tarafında ise 45 milyon dolar değerinde bir yatırım ile kapasite artırım kararı alındı.
■ Holding’in solo net nakit pozisyonu 2021 yıl sonu 2,5 milyar TL iken Philsa satışından elde edilen 3,1 milyar TL ve alınan temettü gelirleri ile Mart 2022 dönemi sonunda 7,7 milyar TL’ye yükseldi.
■ Mart 2022 sonu itibariyle Holding’in net aktif değeri 3.762 milyon dolar olup net aktif değerine göre iskonto oranı %35 seviyesinde bulunmaktadır. Bu oran 2021 sonu itibariyle %45,4 seviyesinde bulunuyordu.
■ Holding’in orta vadeli hedefleri; i) TÜFE+%8 satış geliri büyümesi, ii) TÜFE+%10 FAVÖK büyümesi, iii) %14 seviyesinde yatırım harcamaları/gelirler oranı, iv) +%30 döviz cinsi gelir payı, v) <2,0x net borç/FAVÖK (bankacılık ve finansal hizmetler segmenti net nakit pozisyonu, TFRS16 etkisi ve tek seferlik gelir/giderler hariçtir), vi) ~%13 seviyesinde yeni ekonominin kombine satış gelirleri içerisindeki payı şeklindedir. Yeni ekonomi, yenilenebilir enerji, ileri teknoloji ürünü malzemeler, dijital hizmet ve teknolojileri ifade etmektedir.
■ İlk çeyrek finansallarının ardından Sabancı Holding için 27,40 TL olarak revize ettiğimiz 12-aylık hedef fiyatımız ve AL önerimizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım
