Sabancı Holding Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
Mevcut/Hedef Fiyat: TL 7.91 / 10.80
Artış Potansiyeli: 37%
SAHOL NAD’ine göre 2 yıllık tarihi iskontosu %31’in üzerinde %36 iskonto ile işlem görmektedir. Enerjisa 3 elektrik dağıtım yeni açıklanan 2016-2020 tarife döneminde uygulanacak Düzeltilmiş Reel Makul Getiri Oranı’nın 1.9 puan artması ile vergi öncesi karını yaklaşık 60mn TL arttıracaktır. Ayrıca 9A15’te 262mn TL kur farkı gideri kaydeden Enerjisa’nın 4Ç15’te bu giderin bir bölümünü gelir olarak kaydetmesini bekliyoruz. 3Ç15 sonuçları sonrasında Holding’in banka-dışı segmentlerin FVAÖK öngörüsünü yukarı revize etmesi ile birlikte bu faktörler ile hissedeki iskontonun tarihi ortalamaya gerilemesini bekliyoruz.
Holdingin halka açık olmayan en değerli şirketi Enerjisa’nın, yeni şirket yönetimi tarafından 3Ç17’de halka arz edilmesi planlanmaktadır. Bu süreç ile orta vadede SAHOL’un NAD iskontosunu azaltabilecektir. Enerjisa, devam eden yatırımlarının tamamlanması ile mevcut kurulu gücü olan 2,500MW’ı, Nisan 2016’da 3,700MW’a çıkartmayı hedeflemektedir. Enerjisa elektrik üretim tarafında 1 Ocak itibariyle tarifenin %6.8 arttırılmasından da olumlu etkilenecektir.
Garanti Yatırım Hisse Senedi Model Portföy Raporu
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
