Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 58,50
Hedef Fiyat(TL/hisse) 94,31
Potansiyel Getiri %61
3Ç23 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:
Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %37,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %87,6 artışla 34.6 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %75,4 artışla 81.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 41,1 artışla 33.7 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %35,0 artışla 74.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 963 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 3.202 baz puan düşüşle %97,4 olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 2.744 baz puan düşüşle %91,7 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %29,76 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %58,9 artışla 17.3 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %34,8 artışla 36.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %15,4 artışla 1231.2 milyar TL olmuştur.
Sonuç:
Holding, 3Ç23’te 17.274 milyon TL net kar (kons: 12.766 mn TL; yıllık: +%59) açıklamıştır. 3Ç23’te kombine gelirler temel olarak bankacılık segmenti kaynaklı yıllık %70 artış kaydetmiştir. Banka dışı segmentlerde karlılık iyileşmeye devam etmiş olup, FAVÖK ve net kar sırasıyla %74 ve %91 artış kaydetmiş, kombine FAVÖK 15 milyar TL, kombine net kar 5 milyar TL olmuştur. Konsolide özsermaye karlılığı %38 olarak gerçekleşmiştir. Yüksek enflasyon ve makroekonomik belirsizliğe rağmen 3Ç23’teki güçlü performansı, çeşitlendirilmiş portföyünün gücü, fiyatlandırma esnekliği ve hedeflenen maliyet yönetimi desteklemiştir. Bankacılık segmenti güçlü müşteri kazanımı ve olumlu aktif-pasif yönetimi sonrası yıllık %105 artışla 87,3 milyar TL satış geliri, %20 yükselişle 20,4 milyar TL net kar açıklarken, enerji segmenti hem perakende hem de dağıtım iş kolunun güçlü karlılık katkısıyla yıllık %22 artışla 49,8 milyar TL satış geliri ve %142 büyümeyle 7,6 milyar TL net kar elde etmiştir. Finansal servisler segmenti karlılıkta iyileşmeyle birlikte güçlü gelir büyümesi sonrası yıllık %120 yükselişle 8,7 milyar TL satış geliri, %67 artışla 551 milyon TL net kar açıklamıştır. Yapı malzemeleri segmenti ise yıllık %60 genişlemeyle 9,8 milyar TL satış geliri ve %226 artışla 1,8 milyar TL net kar elde etmiştir. Lastik işindeki güçlü iç talebin sektördeki zayıflıkları telafi ederek satış gelirleri artışına neden olmasıyla sanayi segmentinde daha olumlu bir performans yaşanmıştır (3Ç23 satış gelirleri: 14 milyar TL, yıllık +%64 – net kar: 1,2 milyar TL, yıllık +%29). Perakende segmentinin operasyonel performansı gelişim kaydederken, artan e-ticaret satışları katkısıyla birlikte güçlü talep sonrası digital segment güçlü gelir büyümesi ve karlılık sergilemiştir (3Ç23 satış gelirleri: 10,9 milyar TL, yıllık +%126 – net kar: 169 mn TL, yıllık +%94). Eyl.23 itibariyle Holding solo net nakit pozisyonu 5,9 milyar TL olmuştur (Haz.23: 4,5 mlr TL). 3Ç23 finansallarına bakıldığında, Holding’in net aktif değer (NAD)’ının cazip bir iskonto ile USD bazında neredeyse iki katına çıktığını görüyoruz (3Ç23 NAD: 7,6 mlr USD, -%41,4 – 2Ç23 NAD: 3,9 mlr USD, -%28,8). Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
