Pay Piyasası: Sabancı Holding 4Ç2019 Sonuçları (SAHOL, Öneri: AL, HF: 15,20TL)
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 8,86TL
Hedef Hisse Fiyatı : 15,20TL
Sabancı Holding’in 2019 yılı son çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %105,1 oranında artarak 880,6mn TL olmuş ve hem bizim beklentimiz olan 862mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 845mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Carrefoursa ile Enerjisa’da şerefiye değer düşüş karşılıkları giderlerine bağlı oluşan zararlar nedeniyle Sabancı Holding 4Ç2018’de oldukça düşük ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.
Son çeyrek kar rakamıyla birlikte Holding’in 2019 yılı ana ortaklık net dönem karı 3.779,7mn TL olmuş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %1,3 oranında gerilemiştir.
Sabancı Holding’in banka-dışı grup şirketlerinin satış gelirlerinin toplamından oluşan kombine gelirleri 4Ç2019’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %4 oranında azalırken, FAVÖK’ü de aynı dönemde enerji grubunun negatif etkisiyle, diğer tüm segmentlerin olumlu katkısına karşın, %25 oranında gerileyerek 2.005mn TL olarak gerçekleşmiştir. Enerji grubunun FAVÖK’ü 4Ç2018’deki 2.109mn TL’den 4Ç2019’da 1.097mn TL’ye gerilemiştir. Bu gerilemede düşük enflasyon tahminin 221mn TL’lik negatif etkisi (4Ç2018’de 742mn TL pozitif katkı) ana etken olmuştur.
Holding’in finansal hizmetler kategorisinde yer alan Akbank’ın konsolide net dönem karı ise 4Ç2019 bir önceki yılın aynı dönemine göre %30 oranında artmış ve Holding’in karlılığına olumlu katkı sağlamıştır.
Faaliyet dışı ve bir sefere mahsus gelirler hariç tutulduğunda ise (4Ç2018 Carrefoursa ve Enerjisa Enerji karşılık giderleri; 4Ç2019 Yünsa satış karı) Holding’in 4Ç2019 ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı döneminde göre sadece %1,4 oranında artış kaydetmiştir.
Sabancı Holding’in hedef hisse fiyatını tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak 12,80TL’den 15,20TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
