Beklentilerin üstünde sonuçlar…
Öneri: AL
Kapanış Fiyatı: 4,56 TL
Hedef Fiyat: 5.50 TL
Selçuk Ecza Deposu’nun net kar rakamı 2Ç19’da yıllık bazda %156 artışla 201mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar rakamı beklentimiz olan 190 milyon TL net kar beklentisinin hafif üzerinde gelirken, piyasa beklentisi olan 162 milyon TL net kar rakamının üzerinde geldi. Özellikle 2Ç19’da beklentilerin üzerinde gelen net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı şirketin net kar rakamını destekledi. Ayrıca vadeli mevduatlarından artan faiz gelirleri sonrası kaydedilen 16mn TL yatırım faaliyetlerinden gelirler (2Ç18’de 5mn TL) net kar rakamının artışında etkili oldu. Net satış gelirleri 2Ç19’da artan ilaç fiyatları paralelinde yıllık bazda %32 artışla 4.295mn TL (Şeker: 4.143mn TL, Piyasa: 4.194mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise 2Ç19’da yıllık bazda %166 artarak 239mn TL (Şeker: 194mn TL, Piyasa:172mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Piyasa beklentilerinin üzerinde gelen sonuçlara piyasanın tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. 2Ç19 sonuçları sonrasında hedef pay fiyatımızı 5.50 TL seviyesine (4.75 TL’den) revize ediyor ve AL önerimizi koruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %21 prim potansiyeli taşıyor.
Net Satış gelirleri yıllık bazda %32 artış gösterdi. Selçuk Ecza Deposu’nun 1Y19’de TL bazında pazar payı, ilaç sektöründeki %28,8 büyümeye paralel olarak %43,09 seviyesine (1Y18: %42,99 – YS18:%42.96) yükselmiştir. Hatırlanacağı üzere ilaç fiyatlarının hesaplanmasında kullanılan referans Euro kuru 14 Şubat 2019 tarihinden itibaren %26,4 artışla 3.4037 TL seviyesine (2.6934 TL’den) yükseltilmiştir. İlaç fiyatlarına yapılan fiyat artışı ve artan pazar payı şirketin net satış gelirlerine pozitif yansımıştır. Şirketin net satış gelirleri 2Ç19’da geçen senenin aynı dönemine göre %32 artışla 4.295mn TL seviyesine yükselmiştir. Şirket’in artan satış gelirleri FAVÖK rakamını ve marjları pozitif etkiledi. Şirket’in 2Ç19’de FAVÖK rakamı yıllık bazda %166 artışla 239mn TL seviyesine yükseldi. Şirket’in 2Ç18’de %7.3 ve %2.8 olan brüt ve FAVÖK marjı 2Ç19’da sırasıyla %9.5 ve %5.6 seviyesine yükseldi.
