Şişe Cam Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
Şişe Cam için iştiraklerini ayrı ayrı değerleyerek ulaştığımız 12 aylık hedef fiyatımız 3.75TL %8 artış potansiyeline işaret etmektedir. Şişe Cam, mevcut NAD’ine göre %3 iskontolu işlem görmekte olup, son iki yıllık iskontosu olan %14’ten daha düşük bir iskontoya işaret etmektedir.
Yeniden yapılanma, gayrimenkul satışı ve halka arz katalizör olabilir. Şişe Grup şirketleri, Paşabahçe ve Soda Sanayii (SODA) hisse satışları gerçekleştirmiştir. Ortaklık yapısının sadeleştirilmesi, şeffaflığın artırılması ve net nakit pozisyonun güçlendirilmesi için daha fazla yeniden yapılandırma işlemleri yapılabilir. EBRD’nin %15.44 ortaklığı ile Paşabahçe’nin halka arzının hızlanacağı ve halka arz öncesi Paşabahçe’nin finansal olarak güçlendirileceğini düşünüyoruz. ANACM ve TRKCM, Soda Sanayi’nde kalan %15.8 ve %10.2’lik paylarını talep toplama yöntemiyle satmaya karar vermişlerdir. Hisse satışı, ANACM ve TRKCM’ın net borçlarını azaltıp, Grup ortaklık yapısını sadeleştirirken SODA’nın halka açıklık oranını artıracaktır. Şişe Cam’ın Beykoz ve Çayırova Cam’ın Kancotepe arazilerinin olası satışları hisseyi destekleyebilir.
Düz cam ve kimyasal segmentlerinden daha fazla katkı. Düz camve kimyasallar segmentleri 9A14’te Şişe Cam’ın konsolide gelirlerin %56’sını ve konsolide FVAÖK’ün %60’ını oluşturmuştur. 2015 yılında her iki segmentin güçlü katkısının devamını bekliyoruz. Öte yandan Avrupa’daki zayıf talep koşulları nedeniyle, cam ev eşyası segmenti gelirleri baskı altında kalabilir. SISE’nin FVAÖK marjı 9A14’te yıllık 2.7 puan artarak ile %19.0 olmuştur. Şirket’in 2014 yılını %19.1 FVAÖK marjı ile tamamladıktan sonra, 2015’te %19.5 FVAÖK marjı kaydedeceğini öngörüyoruz
Garanti Yatırım 2015 Mali Piyasalar Stratejisi Raporu
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
