Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 33,22 TL
Hedef Fiyat: 41,85 TL
Getiri Potansiyeli: %26
3Ç22 Finansal Sonuçlar – Sınırlı Pozitif
Net kar beklentilerin hafif üzerinde. Şişecam, yılın üçüncü çeyreğinde piyasa ortalama beklentisi olan 4.749 mn TL ve beklentimiz olan 4.649 mn TL’nin hafif üzerinde yıllık bazda %255 artışla 4.801 mn TL net kar açıkladı. ABD Soda külü faaliyetlerinin katkısı ile birlikte güçlü organik ciro büyümesi net kar büyümesinin temel nedenleri olarak öne çıkıyor. 3Ç21’de kaydedilen 148,6 milyon TL vergi giderine kıyasla 3Ç22’de kaydedilen 154,2 milyon TL vergi geliri ise net kardaki büyümeye katkı sağlayan başka bir etken olarak karşımıza çıkıyor. Net kar marjı da yıllık bazda 2,0 puan artışla %18,4 seviyesine yükseldi. FAVÖK tarafında beklentiler ile uyumlu net kar tarafında beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşen üçüncü çeyrek finansallarının hisse performansına etkisini ‘sınırlı pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
Kimyasal ve mimari cam segmentlerinin katkısıyla güçlü ciro büyümesi kaydedildi. Cam ambalaj ve cam ev eşyası segmenti hariç faaliyet gösterilen tüm segmentlerde yıllık bazda güçlü hacim büyümesi, fiyat artışları ve olumlu kur etkisi neticesinde Şişe Cam’ın 3Ç22’de satış gelirleri, piyasa ortalama beklentisi olan 26.776 mn TL ve beklentimiz olan 27.068 mn TL ile uyumlu yıllık bazda %216 artışla 26.047 mn TL seviyesinde gerçekleşti. ABD doğal soda külü operasyonlarının konsolidasyona dahil olmasıyla, kimyasallar segmenti gelir büyümesine en güçlü katkıyı veren segment olarak öne çıktı. Şişecam’ın üçüncü çeyrekte net gelirlerinin %31’i kimyasallar, %25’i mimari, %21’i cam ambalaj, %10’u cam ev eşyası, %5’i oto cam ve kalanı diğer faaliyetlerden kaynaklandı. Toplam gelirler içerisindeki payı yıllık bazda %17’den %31’e yükselen kimyasallar segmenti gelire üçüncü çeyrekte en fazla katkıyı sağlayan oldu. Hacim tarafında %52, %422 ise fiyatlandırma, ürün karması ve olumlu kur etkisi görüldü. Dolayısıyla kimyasallar tarafında ciroda yıllık %424’lük büyüme ile 8.177 mn TL gelir kaydedildi. Mimari cam segmenti operasyonlarında ise %1 ile hacim artışı sınırlı kalırken, %175 fiyatlandırma, ürün karması ve olumlu kur etkisi görüldü. Dolayısıyla, mimari cam tarafında 3Ç22’de yıllık %176’lık gelir büyümesi ile 6.464 mn TL satış geliri kaydedildi. Cam ambalaj tarafında ise hacim tarafında %7 düşüş görülürken, %174 fiyatlandırma ve ürün karması ile kurun pozitif katkısı görüldü. Dolayısıyla, cam ambalaj tarafında yıllık %167 artışla 5.389 mn TL’lik gelir kaydedildi. Cam ev eşyası segmenti gelirlerinde %13 hacim düşüşü, %116 fiyatlandırma ve ürün karmasının olumlu etkisiyle yıllık %103 artarak 2.647 mn TL oldu. Oto cam tarafında ise %9 hacim artışı ve %102 fiyatlandırma ve ürün karmasının etkisiyle yıllık bazda %111 artış göstererek 1.416 mn TL’lik gelir kaydedildi.
Kaynak: Halk Yatırım
