Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 22,86
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 25,37
Potansiyel Getiri %11
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %37,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %228,0 artışla 23.3 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %214,9 artışla 40.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %26,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 203,8 artışla 5.6 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %216,5 artışla 10.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 202 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 193 baz puan düşüşle %24,2 olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 13 baz puan artışla %25,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %50,43 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %285,6 artışla 5.4 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %226,5 artışla 9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirket, 2Ç22’de 23.258 mn TL satış geliri (kons: 23.231 mn TL-Gedik: 23.762 mn TL), 5.637 mn TL FAVÖK (kons: 5.360 mn TL-Gedik: 5.489 mn TL) ve 5.379 mn TL net kar (kons: 3.978 mn TL-Gedik: 4.325 mn TL) açıklamıştır. Şirketin 2Ç22’de euro bazında satış gelirleri yıllık %97 artışla 1,4 milyar euro olurken, TL bazında satış gelirleri yıllık %228 yükseliş (%188 organik, %40 inorganik) kaydetmiştir. Şirketin satış gelirlerinin %27’sini oluşturan mimari cam segmenti gelirleri (2Ç21: %28), satış hacminin yıllık %2 artışı, %216 fiyatlama, ürün dağılımı ve kur etkisi sonrası yıllık %218 artış göstermiştir. Şirketin satış gelirlerinin %7’sini oluşturan otocam segmenti gelirleri (2Ç21: %11), satış hacminin yıllık %7 artışı, %103 fiyatlama, kur etkisi ve ürün dağılımı sonrası yıllık %110 yükseliş kaydetmiştir. Şirketin satış gelirlerinin %11’ini oluşturan cam ev eşyası segmenti gelirleri (2Ç21: %15), satış hacminin yıllık %4 artışı, %130 fiyatlama, ürün dağılımı ve kur etkisi sonrası yıllık %134 artış göstermiştir. Şirketin satış gelirlerinin %18’ini oluşturan cam ambalaj segmenti gelirleri (2Ç21: %26), satış hacminin yıllık %5 azalışı, %140 fiyatlama, ürün dağılımı ve kur etkisi sonrası yıllık %135 artış göstermiştir. Şirketin satış gelirlerinin % 30’unu oluşturan kimya segmenti gelirleri (2Ç21: %19), satış hacminin yıllık %71 artışı, % 353 fiyatlama, ürün dağılımı ve kur etkisi sonrası yıllık %424 artış göstermiştir. Tüm iş kollarındaki artan kapasite kullanım oranları, daha geniş operasyon ölçeği, kimyasal ürün fiyatlarındaki yukarı yönlü trend, cam ve kimyasal operasyonlarında dinamik fiyatlama kaynaklı maliyet artışları ve ABD doğal soda operasyonlarından daha yüksek karlılık üretimi sonrası brüt kar marjı %36,9’dan %37,8’e çıkmıştır. Operasyonel giderler/satışlar, lojistik ve navlun giderlerindeki artıştan kaynaklanan satışların maliyeti/operasyonel giderlerin 220bp artışına rağmen %18 ile yatay kalmıştır. 2Ç22’de 430 milyon TL ertelenmiş vergi geliri yazmış (2Ç21: -85 mn TL) ve net kara katkı sağlanmıştır. Şirketin finansal sonuçları beklentilerin hafif üzerinde, güçlüdür. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 4,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
