Öneri: AL
Hedef Fiyat: 44,40 TL
Önceki Hedef Fiyat: 31,50 TL
Kazandırma Potansiyeli: %33,7
Hedef fiyatımızı yukarı yönlü revize ettik
Şişecam, üçüncü çeyrekte güçlü operasyonel performans ve organik büyümenin desteğiyle 4.801mn TL net kâr açıkladı (3Ç21: 1.353mn TL net kâr). Böylelikle net kâr rakamı yıllık bazda 3,5x artış göstermiş oldu. Şirket, 3Ç22’de 350,0mn TL tutarında yatırım faaliyetlerinden net gelir (3Ç21: 83,0mn TL) kaydederken, 199,8mn TL tutarında net finansal gelir elde etmiştir (3Ç21: 117,4mn TL net finansal gider). Bu çeyreğe ilişkin net kâr rakamı, hem tahminimiz olan 4.795mn TL’ye hem de piyasa beklentisi olan 4.749mn TL’ye paralel gerçekleşti. 3Ç22 net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A22’de kümüle net kâr rakamı 13.756mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A21: 4.096mn TL).
Özellikle kimyasallar ve mimari camlar segmentlerinde gerçekleşen gelir artışının da desteğiyle 3Ç22’de satış gelirleri, yıllık bazda 3,2x büyüyerek 26.047mn TL olarak gerçekleşti (3Ç21: 8.236mn TL). Bu çeyrekte satış gelirleri, tahminimiz olan 27.018mn TL’nin ve piyasa beklentisi olan 26.776mn TL’nin hafif gerisinde kaldı. Düzcam segmenti dışındaki neredeyse tüm segmentlerde görülen satış hacmi daralmasına rağmen gelirlerde gözle görülür artış kaydedilmiştir. Bu artışta; fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkili olmuştur. Segment bazında satış gelirleri önceki yıla göre; kimyasallarda 5,7x, mimari camlarda 2,8x, cam ambalajda 2,7x, otomotiv camlarında 2,1x ve cam ev eşyasında 2,0x artış göstermiştir.
Şişecam, 3Ç22’de 5.731mn TL FAVÖK elde ederken (3Ç21: 1.986mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 2,1 puan daralarak %22,0 olarak gerçekleşti (3Ç21: FAVÖK Marjı: %24,1). Bizim bu çeyreğe ilişkin FAVÖK tahminimiz 5.734mn TL iken, piyasadaki FAVÖK beklentisi de 5.739mn TL seviyesindeydi. Tüm segmentlerde yüksek kapasite kullanımı, dinamik ürün fiyatlandırması, doğalgaz (Türkiye hariç), elektrik ve kömür maliyetlerinin hedge işlemleriyle sabitlenmesi marjları spot enerji ve emtia fiyatlarındaki oynaklığa ve hammadde ve enerji maliyetlerindeki artışa karşı korudu.
Kaynak: Şeker Yatırım
