2020 3. Çeyrek Finansal Sonuçları
Öneri: AL
Fiyat (TL/hisse) 11,36
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 19,50
Potansiyel Getiri %72
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %27,3 artışla 5.5 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %30,2 artışla 15.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,2 artış göstermiştir.
Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 21,1 artışla 512.3 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %32,9 artışla 1.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 2 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 48 baz puan düşüşle %9,3 olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 19 baz puan artışla %9,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte 53.34 milyon TL olurken, bir önceki çeyreğe göre %5,91 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 29 milyon TL net zarar açıklamıştır. 2019 yılının ilk 9 ayında 150.8 milyon TL net zarar açıklayan şirket, 2020 yılının ilk 9 ayında 109.1 milyon TL net kar açıklamıştır. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,5 artışla 1.4 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç20’de 5.484 mn TL satış geliri (kons: 5.410 mn TL-Gedik: 5.380 mn TL), 512 mn TL FAVÖK (kons: 499 mn TL-Gedik: 500 mn TL) ve 53 mn TL net kar (kons: 50 mn TL-Gedik: 50 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel ve net kar performansı beklentilerin hafif üzerinde açıklanmıştır. 3Ç20’de 221 yeni mağaza açılışı ile toplam mağaza sayısı 7.882’ye (yıllık: +%13; çeyreklik: +%3) çıkmıştır. Ayrıca şirket yıllık %78 artışla 126 milyon TL sermaye harcaması gerçekleştirmiştir. Şirketin kira yükümlülükleri hariç 3Ç20’de net nakit pozisyonu (mağaza kiralamaları hariç) yıllık %394 (çeyreklik: +% 4) arttırarak 884,2 milyon TL net nakde ulaşmıştır. 1Ç20’de 52,1 gün, 2Ç20’de 47,4 gün olan nakit döngüsü 3. çeyrekte gelişim göstererek 46 gün olmuştur. Şirket 2020 yılı beklentilerini revize etmiştir.
Şirketin yeni beklentilerinde satış gelirleri tahmini beklentilerimizle uyumlu iken, FAVÖK tahmini beklentilerimizin üzerindedir. Ancak muhafazakar duruşumuzu sürdürmek için tahminlerimizde değişikliğe gitmiyoruz. 2020 yıl sonunda şirket tarafından, yeni açılacak mağaza sayısının 900 (+/- 50) (önceki: 750 (+/- 50)), konsolide satış gelirlerinde yıllık %28 (+/- %2) (önceki: %24 (+/- %2)) artış ve yatırım harcamalarının yaklaşık 430 milyon TL (önceki: 350 mn TL) olması beklenmektedir. Hisse 2020 yılı beklentilerimize göre 4,6x FD/FAVÖK ile işlem görmekte olup, hisseye ilişkin al tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
