Endeksin Üzerinde Getiri
Hisse Fiyatı: 58,20 TL
Hedef Fiyatı: 86,00 TL
Yükseliş Potansiyeli: %48
➢ Migros bölümünde de bahsettiğimiz üzere, önümüzdeki dönemde gıda perakende sektörünün faaliyet karlılığının güçlü seyretmesini beklerken, sektörün öngörülebilirliği de göreceli olarak diğer sektörlere göre daha net olarak devam etmekte.
➢ Şirketin 2023’ün faaliyet anlamında güçlü bir yıl geçirdiğini düşünüyoruz: Şirket 2023 yılında satış gelirlerinde %80 (+/- %5) büyüme, FAVÖK marjının %7,5-8,0 seviyesinde (Gedik: %7.6), yatırım harcamalarının ~ 2,5 milyar TL olması ve mağaza büyümesinin %4,8 olması hedeflenmektedir. Ancak şirketi halihazırda yarattığı nakit beklentilerden güçlü devam etmektedir.
➢ Beklentilerimize göre, 2023 yılında net borç %45 azalıp, finansal nakit 4,5 milyar TL’nin üzerine çıkabilir. Ayrıca, uzun vadeli tahmin dönemimizde, FAVÖK marjı öngörümüzü kademeli olarak aşağı çekerek %6,5’e indiriyoruz.
Yönetimin, stratejik bakış açısına dayanarak bu yaklaşımımızın fazla muhafazakâr olduğunu düşündüğünü belirtmek isteriz. Sektörün genel faaliyet konumu olarak ise, mevcut ticaret aktivitesi faaliyetleri son derece destekleyicidir.
➢ Elverişli sektör dinamikleri ortamı ve üretilen nakit göz önüne alındığında, 2023 yılı tahminlerimize göre hisse 4.3x FD/FAVÖK ile oldukça cazip çarpanlardan işlem görmektedir. 2024 yılı beklentilerimize göre ise aynı rasyo oldukça iskontoda olan 2,7x.
Kaynak: Gedik Yatırım
