Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 23,78 TL
Hedef Fiyat: 36,75 TL
Getiri Potansiyeli: %55
‘Mağaza portföyü ve güçlü net işletme sermayesi desteğinde karlı büyüme’
Yüksek enflasyon ortamında mağaza trafiğini artırmayı başardı
Şok Marketler 2022’de, diğer perakende şirketleri gibi, yüksek gıda enflasyonu, tüketicilerin düşen alım gücü nedeniyle indirim mağazacılığı ve ev içi gıda tüketimine yönelişi ve faaliyet kaldıracı sayesinde güçlü sonuçlar kaydetti. Oldukça rekabetçi olan sektörde, Şok Marketler kendi markalı ürünlerinin yanı sıra piyasadaki diğer markalı ürünleri rekabetçi fiyatlarda tüketicilere sunarak mağaza trafiğini artırmayı başardı. Enflasyonu satış fiyatlarına yansıtabilen şirketin, enflasyondaki artış ve temel tüketim mallarına olan talep sayesinde 2022’yi %105’lik ciro büyümesi ile tamamlayacağını düşünüyoruz. Tüketicinin bütün temel ihtiyaçlarını en yakın noktada ve en uygun fiyatla karşılama fikrinden yola çıkan Şok’un güçlü mağaza açılış performansı ile 2023’te ise %56,7 artışla 91,2 mlr TL ciro açıklayacağını öngörüyoruz. FAVÖK tarafının ise, 2022 için 4,8 mlr TL, 2023 için ise 7,5 mlr TL seviyelerinde gerçekleşmesini öngörürken; net kar tahminimiz ise sırasıyla 1,5 mlr TL ve 2,5 mlr TL seviyelerinde.
Güçlü net işletme sermayesi ile kur ve faiz riskine dayanıklılığı hisseyi güçlü kılabilir
Şirketin öncelikleri arasında mağaza sayısı gelişimi ve bu alanda uyguladığı stratejiler olduğunu biliyoruz. Şirketin, mevcut mağaza portföyünde genç mağazaların yüksek paya sahip olması ve bu mağazaların olgunlaşmasıyla birlikte karlılığa yapacağı katkıyı şirket için olumlu beklentilerimizin odağında görüyoruz. Ayrıca net nakde dönüşü, şirkete net işletme sermayesi yönetiminde daha etkin karar almayı sağlıyor. Enflasyonist dönemlerde önemi artan bu durumun, özellikle peşin alım iskontoları yoluyla, şirket kar marjlarına olumlu yansımasını bekliyoruz.
3Ç22’de güçlü finsal performansın devamı
9 Kasım’da finansallarını açıklamasını beklediğimiz Şok’un 3Ç22’de yüksek gıda enflasyonu, mevsimsel mağazaların katkısı, benzer mağaza satışlarındaki güçlü artış ve hızlı mağaza açılışlarının desteğiyle 16.569 mn TL ile yıllık bazda %129,7 ciro büyümesi yakalamasını öngörüyoruz. FAVÖK tahminimiz yıllık %107 artışla 1.336 mn TL, net kar tahminimiz ise 430 mn TL seviyesinde bulunuyor. Net kar marjındaki iyileşme trendinin devam etmesini ve tarihsel olarak en yüksek net kar marjına ulaşılmasını bekliyoruz. Devam eden güçlü mağaza açılış performansı, tüketicilerin yüksek enflasyon karşısında düşen alım gücü nedeniyle ev içi gıda tüketimine yönelmeleri ve artan gıda enflasyonu Araştırma kapsamımızda bulunan gıda perakendeciliği şirketleri için hedef fiyatlarımızda yukarı yönlü revizyona gitmemizin temelini oluşturuyor. Bu doğrultuda Şok Marketler için 12 aylık hedef fiyatımızı 21,70 TL’den 36,75 TL’ye yükseltiyor, ‘AL’ önerimizi sürdürüyoruz.
Riskler
Müşteri trafiğindeki bozulma, yeni mağaza açılışlarının hızındaki yavaşlama, gıda enflasyonunda keskin düşüş, L-f-L satış büyümesinde beklentimizin aksine zayıflama, sektördeki rekabetin daha da yoğunlaşması ve kötüleşen talep, büyümeyi kısıtlayıcı düzenlemeler ve cezalar riskler arasında yer alıyor.
Kaynak: Halk Yatırım
