Tavsiye : AL
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 203.00
Hedef Fiyat(TL) : 286.00
Potansiyel Getiri(%) : 40.89
TAVHL’nın, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;
Şirket‘in Hasılat’ı, geçen yılın aynı dönemine(2023/03) göre; ‘’Havacılık Gelirleri’’nde görülen 2,2 Milyar TL ve ‘’Yer Hizmetleri Gelirleri’’nde oluşan 1,1 Milyar TL civarındaki artışların öncülüğünde 5,7 Milyar TL(yüzde 112,73) düzeyinde artış(+) gösterdi. ’Satışların Maliyeti’nde ise; 3,3 Milyar TL’lik artış(-) ortaya çıkarken, böylece; şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamındaki artış tutarı(+) 2,4 Milyar TL(yüzde 153,67) civarında olmuştur.
Aynı dönemde, şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde 1,1 Milyar TL tutarında artış(-) görülürken, büyük oranda ‘’Net Kur Farkı Gelirleri(Kur Farkı Giderleri ile mahsup edildikten sonra)’’nin etkili olduğu ‘Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri’nde ortaya çıkan 65,7 Milyon TL’Lik artış(+) sonrasında; şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 1,3 Milyar TL(yüzde 264,08) ve ‘FAVÖK’ rakamı 1,9 Milyar TL(yüzde 217,14) civarında artmıştır(+).
Önceki yılın aynı döneminde 99,3 Milyon TL ‘Net Yatırım Faaliyet Geliri(+)’ yazan şirket, cari dönemde aynı kaleme 424,6 Milyon TL civarında gelir kaydetmiştir(+). TGS, ATÜ, Tibah Operation, ZAIC-A, TAV Antalya ve TAV Antalya Yatırım gibi ‘Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar’ından ortaya çıkan zarar tutarı ise; TGS’den elde edilen 112,4 Milyon TL’lik kâr ile 77,9 Milyon TL azalmıştır(+).
Şirketin finansallarında; ‘’Banka Kredisi ve İlişkili Şirketler Kredi Faiz Gideri’’ alt kaleminde ortaya çıkan 593,7 Milyon TL’lik artış öncülüğünde, şirketin ’Net Finansman Giderleri’ 597,0 Milyon TL artış(-) göstermiştir. Şirketin ‘Vergi Giderleri’ndeki artış ise 17 Milyon TL civarında olmuştur. Tüm bu gelişmeler sonrasında; geçtiğimiz senenin aynı dönemimde ortaya çıkan 919,0 Milyon TL’lik ‘Dönem Net Zararı(-)’na karşın, cari dönemde 298,3 Milyon TL civarında ‘Dönem Net Kârı(+)’ elde edilmiştir.
Şirket, düşük sezon etkisine rağmen 2024 yılının ilk çeyreğinde iyi finansallar açıkladı. Senenin kalanında ve özellikle yüksek sezon olan yaz aylarında gelmesi muhtemel daha iyi finansal sonuçlarla da; şirketin 2024 yılının tamamında, 2023 yılından daha iyi performans göstermesini bekliyoruz. Öyle ki, şuan için yüzde 94 oranında tamamlanan Almatı yatırımının, 2024 Haziran ayında yeni açılacak olan dış hat terminali ile taçlanması bekleniyor. Şirket ayrıca, yapımı devam eden ve 2025 yılından itibaren pozitif etkilerini göstermesi beklenen Antalya ve Ankara yatırımlarının yanı sıra; Medine Havalimanı’nın kapasitesini yıllık 8 Milyon yolcudan 18 Milyon yolcuya çıkaracak ve iki etap halinde yapılacak olan ek yatırımlara da katılma kararı aldı. Şirketin 2024 yılı için FAVÖK beklentisi 430-490 Milyon Euro bandında korunmaya devam ederken, yatırımların tamamlanması ile ilerleyen süreçte 2018 yılında elde edilmişi olan 573 Milyon Euro’luk rekor FAVÖK tutarının da geçilmesi hedeflenmekte.
Şirket hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı; 222,00 TL’den 286,00 TL’ye revize ediyoruz ve ‘’AL’ tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
