TAV Havalimanları 4Ç2021 Sonuçları
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 39,04 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 68,00TL
“2022 Yılı İçin Güçlü Toparlanma Beklentileri…”
TAV, 2021 yılının son çeyreğinde 385,2mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Ortalama piyasa zarar beklentisi 431mn TL iken, bizim beklentimiz 440mn TL net dönem zararı yönündeydi. Şirket’in FAVÖK’ü 391mn TL (32,3mn Euro) ile 426mn TL’lik beklentimizin altında gerçekleşmesine karşın finansman giderlerinin beklentimizden düşük gerçeklemiştir.
TAV’ın 4Ç2021’de hizmet verilen yolcu sayısı, 4Ç2020’deki 6 milyondan 1,7 milyonluk Almatı Havalimanı’nın olumlu katkısı dahil 14,7 milyona çıkmıştır. Almatı havalimanı Mayıs ayından itibaren yolcu sayısı rakamlarına ilave edilmiş ve 2021 yılındaki toplam katkısı 4,4 milyon yolcu olmuştur. TAV bir önceki çeyrekte (3Ç2021) ise 24,1 milyon yolcuya hizmet verilmişti. Böylece TAV’ın satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %192,7 oranında artarak 2.016mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan satışların maliyetleri görece daha düşük %60,7 oranında artarak 1.278mn TL olarak gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak TAV, 4Ç2020’deki 106,6mn TL’lik brüt zarara karşın, 4Ç2021’de 737,9mn TL brüt kar kaydetmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %75,2 oranında artarken, 66,1mn TL’lik diğer faaliyetlerden net gider ile birlikte net faaliyet karı 88,6mn TL (4Ç2020’de 391,5mn TL faaliyet zararı) olarak gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden 4Ç2021’de 36,7mn TL gelir kaydedilirken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 118,9mn TL gider (4Ç2020’de 168,7mn TL gider) kaydedilmiştir. Finansman tarafında da 4Ç2021’de 257,5mn TL’lik net finansman gideri kaydedilmiştir. Böylece vergi öncesi zarar 251,1mn TL olurken, 106,4mn TL’lik vergi gideri ve 7,1mn TL’lik Atatürk Havalimanı kaynaklı durdurulan faaliyetlerden giderin ardından, ana ortaklık net dönem zararı 385,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket 4Ç2020’de 767,6mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştı.
Son çeyrek zarar rakamına karşın, Şirket 2021 yılını 467,7mn TL ana ortaklık net dönem karı ile kapamıştır. 2020 yılında 2.283mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydedilmişti.
TAV’ın hedef hisse fiyatını, kurlardaki yükselişe ve tahminlerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 38,50TL’den 68,00TL‘ye yükseltiyoruz. Hisseyle ilgili daha önceki “AL” önerimiz ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
