TAV Havalimanları 1Ç2020 Sonuçları (TAVHL, Öneri: AL, HF: 24,60TL)
Öneri “AL”
Hedef Hisse Fiyatı : 24,60TL
TAV Havalimanları 2020 yılının ilk çeyreğinde 376,7mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Piyasa beklentisi TAV’ın 290mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydedeceği yönündeydi. Özellikle Covid-19 salgınının etkileri Mart ayından itibaren sert bir şekilde hissedilmeye başlanmış ve bu durum zarar rakamında ana etken olmuştur. Şirket 2019 yılının aynı döneminde 145,6mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.
TAV’ın satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, %23 oranında azalan hizmet verilen yolcu sayısının etkisiyle %13,4 oranında azalarak 796,2mn TL’ye gerilemiştir. Diğer taraftan satışların maliyetleri yaklaşık aynı seviyede kalmış ve buna bağlı olarak brüt kar %32,3 oranında azalarak 265,1mn TL’ye gerilemiştir. Faaliyet karı da %82,7 oranında azalarak 15,4mn TL’ye gerilemiştir. Diğer taraftan şirketin düzeltilmiş FAVÖK’ü ise aynı dönemde %40,1 oranında azalarak 108,2mn TL’ye (16,1mn Euro) gerilemiştir.
Aynı dönemde yatırım faaliyetlerinden ilk çeyrekte 17,2mn TL gelir kaydedilirken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 131,7mn TL gider kaydedilmiştir. Finansman giderleri ise 172,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Vergi gideri ilk çeyrekte 38,9mn TL olurken, İstanbul Atatürk Havalimanı kaynaklı durdurulan faaliyetlerden de 55,8mn TL gider kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak şirketin ana ortaklık net dönem zararı ilk çeyrekte 376,7mn TL olarak gerçekleşmiştir.
TAV, Şubat ayı başında 2019 yılsonu finansalları ile birlikte, normal piyasa koşulları altında açıklamış olduğu 2020 yılı beklentilerinin, Covid-19 salgını ile birlikte artık geçerli olmadığını belirtmiştir. Salgın nedeniyle alınan önlemlerin devam süresine ilişkin belirsizlik nedeniyle, Şirket, şu aşamada yeni bir 2020 beklentisi paylaşamamaktadır.
TAV’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yapmış olduğumuz değişikliklere bağlı olarak 37,20TL’den 24,60TL’ye çekiyoruz. Diğer taraftan hedef hisse fiyatımızı aşağı yönlü güncellememize karşın, daha önceki “AL” önerimiz ise koruyoruz.
