Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 41,66 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 81,50TL
“TAV 1Ç2022’de 335,7mn ile Beklentilerden Daha Düşük Ana Ortaklık Net Dönem Zararı Kaydetti…”
TAV Havalimanları 2022 yılının ilk çeyreğinde 335,7mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Ortalama piyasa zarar beklentisi 454mn TL iken, bizim beklentimiz 341mn TL net dönem zararı yönündeydi. Şirket’in FAVÖK’ü 509,6mn TL (32,6mn Euro) ile 462mn TL’lik beklentimizin üzerinde gerçekleşmesine karşın finansman giderleri beklentimizden yüksek gerçeklemiştir.
TAV’ın 1Ç2022’de toplam hizmet verilen yolcu sayısı, geçen yılın aynı dönemindeki 4,3 milyondan 10 milyona (Almatı Havalimanı Mayıs 2021’den itibaren dahil edilmiştir) çıkmıştır. TAV bir önceki çeyrekte (4Ç2021) ise 14,7 milyon yolcuya hizmet vermişti. Bu duruma bağlı olarak TAV’ın satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemindeki 538,5mn TL’den kurlardaki artışın da olumlu katkısıyla 1Ç2022’de 2.332mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan satışların maliyetleri görece daha düşük oranında artarak 1.485mn TL olarak gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak TAV 1Ç2021’deki 150,2mn TL’lik brüt kara karşın 1Ç2022’de 847,1mn TL brüt kar kaydetmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %123 oranında artarken, 3,7mn TL’lik diğer faaliyetlerden net gider ile birlikte net faaliyet karı 230,9mn TL (1Ç2021’de 143,4mn TL faaliyet zararı) olarak gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden 1Ç2022’de 48,3mn TL gelir kaydedilirken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 88mn TL gider (1Ç2021’de 171,9mn TL gider) kaydedilmiştir.
Finansman tarafında ise TAV Tunus’un borç yapılandırmasının katkısıyla 1Ç2021’de kaydedilen 964mn TL’lik net finansman gelirine karşın 1Ç2022’de 422,7mn TL’lik net finansman gideri kaydedilmiştir. Böylece vergi öncesi zarar 231,6mn TL olurken, 74,6mn TL’lik vergi gideri ve 8,5mn TL’lik Atatürk Havalimanı kaynaklı durdurulan faaliyetlerden giderin ardından, ana ortaklık net dönem zararı 335,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket 1Ç2021’de TAV Tunus borç yapılanmasının katkısıyla 552,9mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı.
TAV’ın hedef hisse fiyatını, özellikle kurlardaki artışın etkisiyle beklentilerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 68,00TL’den 81,50TL‘ye yükseltiyoruz. Hisseyle ilgili daha önceki “AL” önerimiz ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
