TAV Havalimanları Holding 2Ç2021 Sonuçları (TAVHL, Öneri: AL, HF: 31,95TL)
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 22,82 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 31,95TL
TAV Havalimanları’nın 2021 yılının ikinci çeyreğinde ana ortaklık net dönem zararı 332,3mn TL ile hem ortalama piyasa zarar beklentisi olan 293mn TL’nin, hem de bizim zarar beklentimiz olan 203mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü 275,4mn TL (27,9mn euro) ile beklentimizin üzerinde (beklentimiz 224mn TL idi) gerçekleşmesine karşın, finansman giderlerinin beklentimizden yüksek gerçekleşmesi ve vergi gideri kaydedilmesi tahminimizdeki sapmada etkili olmuştur.
TAV Havalimanları’nın 2021 yılının ikinci çeyreğinde toplam hizmet verilen yolcu sayısı, 2Ç2020’deki 825.798 adetten (salgın nedeniyle neredeyse tüm havacılık faaliyetleri durmuştu), Mayıs ayından itibaren Almatı Havalimanı yolcu sayısı dahil 8,77 milyona çıkmıştır. TAV 1Ç2021’de ise 4,3 milyon yolcuya hizmet vermişti. Bu duruma bağlı olarak TAV’ın satış gelirleri 2Ç2020’deki 215,8mn TL’den 2Ç2021’de 940,6mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan satışların maliyetleri görece daha düşük artış kaydederek 614,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak TAV 2Ç2020’deki 12,7mn TL’lik brüt zarardan 2Ç2021’de 326,3mn TL brüt kara geçmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde sadece %3,9 oranında artarken, 28,9mn TL’lik diğer faaliyetlerden net gider ile birlikte 52,3mn TL net faaliyet karı oluşmuştur. 2Ç2020’de 192,1mn TL net faaliyet zararı kaydedilmişti. Yatırım faaliyetlerinden 2Ç2021’de 25,9mn TL gelir kaydedilirken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 120,1mn TL gider kaydedilmiştir. Finansman tarafında da 2Ç2021’de 248,9mn TL net finansman gideri yazılmıştır. Böylece vergi öncesi zarar 290,8mn TL olurken, 24,4mn TL’lik vergi gideri ve 4,3mn TL’lik Atatürk Havalimanı kaynaklı durdurulan faaliyetlerden yazılan giderin ardından, ana ortaklık net dönem zararı 332,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket 2Ç2020’de 694,1mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştı.
İkinci çeyrek zarar rakamına karşın, ilk çeyrek kar rakamının etkisiyle, Şirket’in Ocak-Haziran dönemi ana ortaklık net dönem karı 220,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın ilk yarısında 1.070,8mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydedilmişti. TAV Tunus borç yapılandırmasının ilk çeyrekte net kar rakamına 109mn euro bir sefere mahsus olumlu katkı sağlaması nedeniyle, TAV ilk çeyrekte 552,9mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı.
Kaynak: Ziraat Yatırım
